>> 東吳證券-賽騰股份(603283)2023年報&2024年一季報點評：業(yè)績超預期，半導體量測設備加速國產(chǎn)替代-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙 |
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投資要點
業(yè)績持續(xù)高增，訂單加速確認收入：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.5億元，同比+52%，其中消費電子設備收入41.2億元，同比+68.19%，半導體設備收入2.6億元，同比-9%；歸母凈利潤6.9億元，同比+124%；扣非歸母凈利潤6.7億元，同比+132%。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比+8%；歸母凈利潤0.9億元，同比+30%；扣非歸母凈利潤0.9億元，同比+70%。
盈利能力大幅提升，期間費用率下降：2023年公司毛利率為46.92%，同比+6.82pct，其中半導體、消費電子和新能源及其他行業(yè)毛利率分別為47.3%、47.2%和28.8%，分別同比+2.4/6.2/8.0pct；銷售凈利率為15.59%，同比+4.62pct；期間費用率為26.51%，同比-1.99pct，其中銷售費用率為9.72%，同比+0.12pct，管理費用率（含研發(fā)）為16.94%，同比-2.14pct，財務費用率為-0.15%，同比+0.03pct。2024Q1公司毛利率為45.56%，同比+4.58pct；銷售凈利率為13.01%，同比+2.65pct；期間費用率為29.23%，同比-1.17pct，其中銷售費用率為9.12%，同比-1.82pct，管理費用率（含研發(fā)）為21.19%，同比+1.75pct，財務費用率為-1.08%，同比-1.1pct。
合同負債&存貨有所下降，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流高增：截至2023年底公司合同負債為4.3億元，同比-13%，存貨為12.2億元，同比-25%；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為13.7億元，同比+282%。截至2024Q1末公司合同負債為3.9億元，同比-37%，存貨為13.8億元，同比-17%；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為0.9億元，同比+332%。
消費電子設備具備持續(xù)擴張潛力，半導體量測設備加速國產(chǎn)替代：作為消費電子設備龍頭企業(yè)，公司橫向拓展半導體、新能源等領域。（1）消費電子設備：潛望式攝像頭將催生較大設備需求，疊加智能眼鏡放量，公司有望深度受益。（2）半導體量測設備：2019年并購日本Optima，正式切入半導體量/檢測設備領域，在穩(wěn)固硅片領域全球競爭力的同時，重點開拓晶圓制造客戶群體，有望充分受益國產(chǎn)替代浪潮，完善了對HBM、TSV制程工藝的不良監(jiān)控，獲得了客戶的充分認可并成功獲得批量設備訂單，為公司半導體板塊的持續(xù)增長增加了新的動力源泉。（3）新能源設備：2018年收購菱歐科技，切入汽車自動化產(chǎn)線與電池生產(chǎn)設備，同時布局光伏組件設備，進一步打開成長空間。
盈利預測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們上調(diào)2024-2025年公司歸母凈利潤預測為8.4（原值5.7）/9.7（原值7.5）億元，預計2026年歸母凈利潤為10.7億元，當前市值對應動態(tài)PE分別為17/15/13倍?？紤]到公司在消費電子領域的競爭力，以及半導體領域的成長潛力，維持“買入”評級。
風險提示：盈利水平下滑、新業(yè)務拓展不及預期等。
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