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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。
　　 Q2收入端增速有所放緩，合同負(fù)債大幅提升
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.04億元，同比+41%，；其中Q2實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，同比+20%，收入增速有所放緩，我們判斷主要系部分消費(fèi)電子設(shè)備新品收入確認(rèn)有所延遲。截至2023H1末，公司合同負(fù)債和存貨分別為9.58和17.31億元，分別同比+168%和+29%，均驗(yàn)證公司在手訂單充足，下半年業(yè)績有望保持高速增長。展望2023年，一方面蘋果有望出現(xiàn)較大革新，潛望式攝像頭、智能眼鏡等催生新一輪消費(fèi)電子設(shè)備需求，另一方面半導(dǎo)體量測設(shè)備進(jìn)入放量期，公司新簽訂單有望延續(xù)高增長。隨著相關(guān)訂單陸續(xù)交付，公司收入端有望實(shí)現(xiàn)高速增長。
　　規(guī)模效應(yīng)&政府補(bǔ)助大幅增加，利潤端表現(xiàn)超出預(yù)告指引
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比+123%，超過業(yè)績預(yù)告指引（0.86-0.98億元），其中Q2為0.31億元，同比+51%；2023H1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.71億元，同比+79%，同樣超過業(yè)績預(yù)告指引（0.53-0.65億元），其中Q2為0.18億元，同比+2%。2023H1公司銷售凈利率為7.60%，同比+2.42pct；扣非銷售凈利率為5.05%，同比+1.07pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為40.39%，同比+0.34pct，略有提升。2）費(fèi)用端：2023H1期間費(fèi)用率為32.72%，同比-3.04pct，明顯下降，主要系規(guī)模效應(yīng)，是凈利率提升的主要原因，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.48、-3.39、+0.83、-2.71pct。3）政府補(bǔ)助：2023H1計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額為4,227萬元，2022H1為827萬元，同比+411%，對上半年利潤端表現(xiàn)產(chǎn)生明顯積極作用。
　　消費(fèi)電子設(shè)備具備持續(xù)擴(kuò)張潛力，半導(dǎo)體量測設(shè)備加速國產(chǎn)替代
　　作為消費(fèi)電子設(shè)備龍頭企業(yè)，公司橫向拓展半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域。1）消費(fèi)電子設(shè)備：2023年蘋果機(jī)身有望出現(xiàn)較大革新，潛望式攝像頭將催生較大設(shè)備需求，疊加智能眼鏡放量，公司有望深度受益。2）半導(dǎo)體量測設(shè)備：2019年并購日本Optima，正式切入半導(dǎo)體量/檢測設(shè)備領(lǐng)域，在穩(wěn)固硅片領(lǐng)域全球競爭力的同時(shí)，重點(diǎn)開拓晶圓制造客戶群體，有望充分受益國產(chǎn)替代浪潮。3）新能源設(shè)備：2018年收購菱歐科技，切入汽車自動(dòng)化產(chǎn)線與電池生產(chǎn)設(shè)備，同時(shí)布局光伏組件設(shè)備，進(jìn)一步打開成長空間。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤預(yù)測為4.12、5.65和7.51億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為19/14/11倍?？紤]到公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域的競爭力，以及半導(dǎo)體領(lǐng)域的成長潛力，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：減持風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平下滑、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。