>> 華西證券-賽騰股份(603283)23Q1業(yè)績超預(yù)期，3C+半導(dǎo)體設(shè)備步入快車道-230501
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛冠錦 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年一季報。23Q1公司實現(xiàn)營收7.15億元，同比增長68.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤7261.16萬元，同比增長178.40%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5237.02億元，同比增長144.42%。
分析判斷:
業(yè)績超市場預(yù)期，盈利能力顯著增強。23Q1公司收入大增主要原因系公司專注于消費電子和半導(dǎo)體設(shè)備等行業(yè)，積累了較多優(yōu)質(zhì)客戶，銷售規(guī)模持續(xù)處于增長態(tài)勢；扣非歸母凈利潤增長大于收入增長主要原因系23Q1公司凈利率同比提升3.84pct至10.36%所致，盈利能力隨著收入規(guī)模擴大而進一步增強。另外，公司23Q1收到約2388萬元的政府補助，導(dǎo)致歸母凈利同比顯著高增。
半導(dǎo)體設(shè)備訂單預(yù)計充足，國產(chǎn)替代加速打開成長空間。1）公司產(chǎn)品主要包括晶圓檢測（邊緣檢測、針孔、缺陷/污染等）等前道無圖形檢測設(shè)備及激光打標、激光開槽等封測端設(shè)備，客戶主要有sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯偉、中環(huán)、金瑞泓、滬硅、中欣晶圓等。根據(jù)公司2022年12月6日的投資者問答顯示，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)目前訂單飽滿。2）根據(jù)VLSIResearch的統(tǒng)計，2020年全球半導(dǎo)體檢測和量測設(shè)備市場規(guī)模達到76.5億美元，同比增長20.1%，其中，檢測設(shè)備占比為62.6%（即約47億美元），包括無圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備、圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備、掩膜檢測設(shè)備等。3）根據(jù)VLSIResearch，2020年全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備廠商均為境外企業(yè)，市場份額合計高達76.6%。其中，半導(dǎo)體檢測設(shè)備基本被美國科磊（KLA）等海外巨頭壟斷。國內(nèi)方面，無圖形檢測競爭對手較少，主要有中科飛測、睿勵、精測等，但各家公司產(chǎn)品側(cè)重點略有不同。受美國制裁升級影響，KLA在華業(yè)務(wù)受到影響，半導(dǎo)體檢測設(shè)備國產(chǎn)替代進程有望加速，公司充分受益。
受益于蘋果產(chǎn)品更新迭代及新品發(fā)布，公司消費電子設(shè)備增長預(yù)計加速。公司消費電子設(shè)備主要客戶是蘋果，蘋果在消費電子領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，且機型不斷更新迭代帶動3C設(shè)備需求穩(wěn)定增長。根據(jù)中關(guān)村在線等報道，2023年我們預(yù)計蘋果有重大產(chǎn)品推出或革新，包括可能的蘋果MR設(shè)備和進一步升級的iPhone15系列產(chǎn)品，有望加大公司消費電子設(shè)備的需求。據(jù)彭博社記者Mark Gurman報道，蘋果在喬布斯劇院已經(jīng)向100位蘋果最高級別管理人員展示了首款MR頭顯設(shè)備，同時據(jù)金融時報（FT）報道，庫克6月將在全球開發(fā)者大會（WWDC）上推出混合現(xiàn)實（MR）頭顯。此外，人工智能技術(shù)獲得巨大突破，應(yīng)用場景有望快速落地。若人工智能與MR設(shè)備結(jié)合，有望帶動蘋果MR設(shè)備銷量提升，進而使公司受益。
投資建議：維持公司2023-2025年盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025營收分別為41.62/50.14/61.73億元，歸母凈利潤分別為4.14/5.22/6.55億元，EPS分別為2.17/2.73/3.43元。對應(yīng)2023年4月28日46.4元/股收盤價，23-25年P(guān)E分別為21/17/14倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：蘋果產(chǎn)品更新迭代不及預(yù)期、蘋果MR設(shè)備發(fā)布時間延遲、半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期、公司新品研發(fā)不及預(yù)期等。
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