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投資要點(diǎn)
　　事件：3月27日晚，公司披露22年年報(bào)與23年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，22年公司實(shí)現(xiàn)營收29.3億，同比+26.4%；歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比+71.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比85.5%。
　　 Q4營收/盈利同比增長(zhǎng)持續(xù)，環(huán)比下降主因Q3高基數(shù)影響。公司Q4營收8.2億元，同比+23.0%，環(huán)比-26.6%；毛利率38.8%，同比+9.8pcts，環(huán)比-2.3pcts；凈利潤(rùn)0.83億元，同比+168.9%，環(huán)比-55.8%；歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比+228.2%，環(huán)比-58.2%；歸母凈利率9.4%，同比+5.9pcts，環(huán)比-7.1pcts。公司各指標(biāo)同比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，環(huán)比下降主因22Q3高基數(shù)影響，22Q3與22Q4公司營收分別創(chuàng)新Q3新高與Q4新高，彰顯公司強(qiáng)大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。
　　全年消費(fèi)電子+半導(dǎo)體持續(xù)發(fā)力，新能源盈利能力改善。分業(yè)務(wù)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)22年?duì)I收24.5億元，同比+30.4%，公司與蘋果合作深度持續(xù)拓展；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收2.9億元，同比+34.3%，Sumco、Sksiltron、Samsung、奕斯偉等客戶資源優(yōu)質(zhì)；新能源業(yè)務(wù)營收1.8億元，同比-16.7%，對(duì)應(yīng)毛利率20.8%，同比+2.73pcts，公司與大陸汽車、日本電廠、村田新能源等客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。消費(fèi)電子與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)均保持較高增速，在下行周期中增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好；而新能源業(yè)務(wù)毛利率有較大改善。同時(shí)，公司在美國、日本、韓國、越南等地設(shè)立控股子公司，本土化經(jīng)營有助于公司準(zhǔn)確把握客戶需求，提供及時(shí)便捷的產(chǎn)品與服務(wù)。
　　高存貨+高合同負(fù)債顯示強(qiáng)勁訂單需求，股權(quán)激勵(lì)繪制增長(zhǎng)藍(lán)圖。公司22年存貨為16.2億元，同比+94.4%，庫存增加主因22年正在執(zhí)行中的訂單持續(xù)增加，公司備料生產(chǎn)的原材料、在產(chǎn)品相應(yīng)增加，同時(shí)公司發(fā)出后未驗(yàn)收的發(fā)出商品亦增加。公司合同負(fù)債5.0億元，同比+90.4%，主因22年末公司收到的半導(dǎo)體行業(yè)、消費(fèi)電子行業(yè)的預(yù)收款增加。我們認(rèn)為公司存貨與合同負(fù)債的雙增顯示公司強(qiáng)勁訂單需求。同時(shí)，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予909.9萬股，占總股本比例為4.8%。股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為扣非凈利潤(rùn)23/24年較22年增長(zhǎng)10%/20%。我們認(rèn)為蘋果MR或?qū)⒃?3年發(fā)布，而MR產(chǎn)品的高交互性使得其對(duì)檢測(cè)/組裝的需求更大，要求更高，公司有望在此趨勢(shì)下繼續(xù)提升消費(fèi)電子設(shè)備出貨。而根據(jù)芯通社報(bào)道，半導(dǎo)體設(shè)備巨頭KLA正逐步退出中國，這亦為公司半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備提供廣闊國產(chǎn)替代空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入42.4/52.5/65.1億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2/5.2/6.5億元，以3月28日市值對(duì)應(yīng)PE分別為21/17/14倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子終端產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；公司半導(dǎo)體與新能源設(shè)備技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。