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事件概述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.30億元/YoY+26.36%，歸母凈利3.07億元/YoY+71.17%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.87億元/YoY+85.53%。
　　分析判斷:
　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。2022年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.36%至29.30億元，歸母凈利潤(rùn)同比大增71.17%至3.07億元，我們認(rèn)為主要原因是公司設(shè)備確認(rèn)收入和匯兌收益增益同比增加所致。2022年，公司毛利率和凈利率分別達(dá)到40.10%和10.97%，同比增長(zhǎng)0.98pct和2.73pct，符合我們前期對(duì)公司盈利能力有望進(jìn)一步提升的判斷。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年公司消費(fèi)電子設(shè)備（含夾治具）收入24.52億元，同比增長(zhǎng)30.39%，毛利率同比提升0.06pct至41.03%；半導(dǎo)體設(shè)備收入2.91億元，同比大增42.54%，毛利率同比提升0.17pct至44.86%；新能源相關(guān)設(shè)備收入1.80億元，同比下降16.73%，毛利率同比提升2.73pct至20.81%。
　　半導(dǎo)體設(shè)備訂單預(yù)計(jì)充足，國(guó)產(chǎn)替代加速打開(kāi)成長(zhǎng)空間。1）公司產(chǎn)品主要包括晶圓檢測(cè)（邊緣檢測(cè)、針孔、缺陷/污染等）等前道無(wú)圖形檢測(cè)設(shè)備及激光打標(biāo)、激光開(kāi)槽等封測(cè)端設(shè)備，客戶主要有sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯偉、中環(huán)、金瑞泓、滬硅、中欣晶圓等。根據(jù)公司2022年12月6日的投資者問(wèn)答顯示，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)目前訂單飽滿。2）根據(jù)VLSIResearch的統(tǒng)計(jì)，2020年全球半導(dǎo)體檢測(cè)和量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到76.5億美元，同比增長(zhǎng)20.1%，其中，檢測(cè)設(shè)備占比為62.6%（即約47億美元），包括無(wú)圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、掩膜檢測(cè)設(shè)備等。3）根據(jù)VLSIResearch，2020年全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備廠商均為境外企業(yè)，市場(chǎng)份額合計(jì)高達(dá)76.6%。其中，半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備基本被美國(guó)科磊（KLA）等海外巨頭壟斷。國(guó)內(nèi)方面，無(wú)圖形檢測(cè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，主要有中科飛測(cè)、睿勵(lì)、精測(cè)等，但各家公司產(chǎn)品側(cè)重點(diǎn)略有不同。受美國(guó)制裁升級(jí)影響，KLA在華業(yè)務(wù)受到影響，半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，公司充分受益。
　　受益于蘋果產(chǎn)品更新迭代及新品發(fā)布，公司消費(fèi)電子設(shè)備增長(zhǎng)預(yù)計(jì)加速。公司消費(fèi)電子設(shè)備主要客戶是蘋果，蘋果在消費(fèi)電子領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，且機(jī)型不斷更新迭代帶動(dòng)3C設(shè)備需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)中關(guān)村在線等報(bào)道，2023年我們預(yù)計(jì)蘋果有重大產(chǎn)品推出或革新，包括可能的蘋果MR設(shè)備和進(jìn)一步升級(jí)的iPhone15系列產(chǎn)品，有望加大公司消費(fèi)電子設(shè)備的需求。據(jù)彭博社記者M(jìn)ark Gurman報(bào)道，蘋果在喬布斯劇院已經(jīng)向100位蘋果最高級(jí)別管理人員展示了首款MR頭顯設(shè)備，同時(shí)據(jù)金融時(shí)報(bào)（FT）報(bào)道，庫(kù)克6月將在全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)（WWDC）上推出混合現(xiàn)實(shí)（MR）頭顯。此外，人工智能技術(shù)獲得巨大突破，應(yīng)用場(chǎng)景有望快速落地。若人工智能與MR設(shè)備結(jié)合，有望帶動(dòng)蘋果MR設(shè)備銷量提升，進(jìn)而使公司受益。
　　投資建議：考慮到公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展向好，3C設(shè)備業(yè)務(wù)受益于蘋果產(chǎn)品革新迭代等因素有望增長(zhǎng)加速，我們維持公司2023-2024年盈利預(yù)測(cè)不變，并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025營(yíng)收分別為41.62/50.14/61.73億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.14/5.22/6.55億元，EPS分別為2.17/2.73/3.43元。對(duì)應(yīng)2023年3月27日47.66元/股收盤價(jià)，23-25年P(guān)E分別為22/17/14倍。我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：蘋果產(chǎn)品更新迭代不及預(yù)期、蘋果MR設(shè)備發(fā)布時(shí)間延遲、半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期、公司新品研發(fā)不及預(yù)期等。