>> 浙商證券-賽騰股份(603283)深度報告：消費電子／半導(dǎo)體設(shè)備雙輪驅(qū)動，“低估值高成長”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
3106KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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賽騰股份是消費電子領(lǐng)域主要自動化設(shè)備供應(yīng)商，2018年以來通過橫向收購整合，持續(xù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域，逐步成長為覆蓋消費電子、半導(dǎo)體、新能源汽車的綜合性自動化設(shè)備平臺。受益于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)品落地和半導(dǎo)體前道檢測國產(chǎn)替代加速，公司未來有望實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增長。
蘋果產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇，新產(chǎn)品落地拉動相關(guān)設(shè)備需求，公司業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增長
傳統(tǒng)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈仍有增長，2022年iPhone市場份額持續(xù)提升，達(dá)到歷史最高的18%，在高端智能手機(jī)的市占率達(dá)到75%。TWS耳機(jī)未來市場持續(xù)增長，2022Q4蘋果TWS耳機(jī)市占率為36%，增長空間較大。隨著新款iPhone15上市、蘋果MR頭顯等新產(chǎn)品落地，相關(guān)新型生產(chǎn)檢測設(shè)備將迎來快速發(fā)展的機(jī)遇。2011年，賽騰股份通過蘋果公司的合格供應(yīng)商認(rèn)證，2012年起，賽騰股份從一款測試設(shè)備的合作，逐漸拓展到多種自動化組裝設(shè)備、檢測設(shè)備及治具，應(yīng)用的領(lǐng)域從筆記本延伸到蘋果公司的手機(jī)、手表、平板電腦、耳機(jī)等多種電子產(chǎn)品，雙方據(jù)此建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。受益于蘋果傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇和新產(chǎn)品的落地，公司業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增長。
公司收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將受益于半導(dǎo)體前道檢測設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，進(jìn)一步實現(xiàn)業(yè)績增長
2020年全球半導(dǎo)體前道檢測市場空間高達(dá)76.5億美金，但是行業(yè)準(zhǔn)入門檻極高，國產(chǎn)化率不足5%。2019年公司收購Optima正式進(jìn)入半導(dǎo)體前道檢測領(lǐng)域，公司在硅片端已經(jīng)獲得了眾多客戶的認(rèn)可，也橫向拓展出近15款設(shè)備，后續(xù)公司會繼續(xù)在硅片段進(jìn)行制程前后的擴(kuò)張。目前公司已與Sumco、三星等龍頭客戶建立合作關(guān)系，受美國半導(dǎo)體制裁加速影響，半導(dǎo)體量檢測設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程有望提速，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)訂單有望得到加速釋放。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為38.17/49.55/61.76億元，同比增長30.27%/29.81%/24.65%；預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為4.19/5.46/7.16億元，同比增速分別為36.50%/30.21%/31.21%。對應(yīng)EPS為2.20/2.86/3.75元，對應(yīng)PE分別為21/16/12倍。公司成長為覆蓋消費電子、半導(dǎo)體、新能源汽車的綜合性自動化設(shè)備平臺，未來發(fā)展前景光明，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
蘋果新產(chǎn)品落地不及預(yù)期、半導(dǎo)體設(shè)備拓展不及預(yù)期、股東減持風(fēng)險
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