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事件：公司公告23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.15億元，同比+69%；歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比+178%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比+144%。
　　23Q1營(yíng)收增速創(chuàng)一年來(lái)新高。公司在多領(lǐng)域積累了優(yōu)質(zhì)客戶，助力23Q1營(yíng)收高增長(zhǎng)。公司23Q1毛利率為40.97%，同環(huán)比均有所提升，顯示公司產(chǎn)品盈利情況較好；同時(shí)，公司23Q1凈利率也同環(huán)比提升至10.36%。公司在23Q1取得政府補(bǔ)助0.24億元，也推動(dòng)歸母凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。
　　公司計(jì)劃投資智能裝備生產(chǎn)基地，打開成長(zhǎng)空間。4月18日，公司公告擬與浙江南潯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議書》，擬在南潯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)高端半導(dǎo)體、新能源及消費(fèi)電子智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為人民幣25億元。該項(xiàng)目生產(chǎn)內(nèi)容包括半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備、消費(fèi)電子組裝檢測(cè)設(shè)備、新能源組裝檢測(cè)設(shè)備等。該項(xiàng)目投資有望增強(qiáng)賽騰產(chǎn)能規(guī)模以及高端設(shè)備的供應(yīng)能力，進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)空間。
　　高合同負(fù)債顯示強(qiáng)勁訂單需求。公司23Q1末合同負(fù)債為6.18億元，較2022年末（4.95億元）進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司最新存貨規(guī)模也較22年末有小幅提升。
　　高合同負(fù)債顯示客戶強(qiáng)勁訂單需求。蘋果后續(xù)有望推出其混合現(xiàn)實(shí)（MR）頭顯；同時(shí)，今年下半年計(jì)劃發(fā)布的iPhone 15系列手機(jī)也有望迎來(lái)創(chuàng)新升級(jí)，從而帶動(dòng)對(duì)賽騰消費(fèi)電子設(shè)備的需求。
　　半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)空間大，公司有望充分受益。公司的半導(dǎo)體設(shè)備主要包括前道無(wú)圖形晶圓檢測(cè)設(shè)備以及激光打標(biāo)、開槽等后道設(shè)備。公司掌握Sumco、Sksiltron、Samsung、奕斯偉、中環(huán)半導(dǎo)體、金瑞泓等優(yōu)質(zhì)客戶資源，在手訂單飽滿。根據(jù)VLSIResearch、中商情報(bào)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2020年全球檢測(cè)與量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到76.5億美元，并預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模將超90億美元；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，無(wú)圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)占比為9.7%，則預(yù)計(jì)2022年全球市場(chǎng)規(guī)模超8.7億美元。根據(jù)VLSIResearch的統(tǒng)計(jì)，2020年全球前五大檢測(cè)和量測(cè)公司合計(jì)市場(chǎng)份額占比超過(guò)了82.4%，均來(lái)自美國(guó)和日本。然而，根據(jù)路透社報(bào)道，全球龍頭科磊已經(jīng)停止向中國(guó)晶圓廠提供用于先進(jìn)制程的設(shè)備和服務(wù)。半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率仍低，且海外廠商的斷供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)將加速如賽騰等國(guó)產(chǎn)廠商的導(dǎo)入。
　　投資建議：考慮到公司業(yè)績(jī)保持高增速，我們略微上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入42.5/52.6/65.8億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5/5.6/7.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為20/16/12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子終端產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期、公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、公司半導(dǎo)體與新能源設(shè)備技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。