>> 德邦證券-永新光學(xué)(603297)2023年年度報告及2024年Q1業(yè)績點評：24Q1穩(wěn)步增長符合預(yù)期，車載&醫(yī)療光學(xué)持續(xù)高增-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳 |
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事件：4月26日晚，公司發(fā)布2023年年度報告及2024年第一季度報告。根據(jù)公司報告，2023年度公司實現(xiàn)營收8.54億元，同比增長3.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，同比下降15.64%；扣非凈利潤為1.62億元，同比下降25.23%。2024年Q1公司實現(xiàn)營收2.16億元，同比增長14.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比下降3.85%；扣非凈利潤為0.40億元，同比增長27.09%。
23年營收創(chuàng)下新高，24Q1條碼掃描業(yè)務(wù)持續(xù)回暖。24Q1公司營收穩(wěn)定增長，條碼掃描業(yè)務(wù)自23Q3開始持續(xù)回暖，持續(xù)環(huán)比增長，24年有望實現(xiàn)加速恢復(fù)。盈利能力方面，24Q1公司銷售毛利率實現(xiàn)環(huán)比修復(fù)，24Q1銷售毛利率為37.71%，同比-0.98pct，環(huán)比+2.2pct。2023年全年公司營收再創(chuàng)新高，但光學(xué)顯微鏡及光學(xué)元組件兩大業(yè)務(wù)毛利率均有所下降：光學(xué)顯微鏡營收4.14億元，同增15.76%；毛利率39.29%，同比-0.9pct；光學(xué)元組件營收4.19億元，同減6.59%；毛利率35.34%，同比-6.0pct。
光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)受益設(shè)備以舊換新，激光雷達(dá)24Q1新獲禾賽、圖達(dá)通定點。（1）光學(xué)顯微鏡：公司的高端光學(xué)顯微鏡品牌NEXCOPE系列產(chǎn)品營收已由2018年的400萬元增長至近1.4億元，年復(fù)合增長率超100%。2024年3月，國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，公司對相關(guān)單位已進行產(chǎn)品意向的收集，且反饋情況較好，有望在24年成為公司新的增長動力。（2）條碼掃碼及機器視覺：2023年Q3以來，條碼掃描業(yè)務(wù)季度環(huán)比均正向增長，公司預(yù)計2024年該業(yè)務(wù)將加速恢復(fù)。23年公司獲得條碼掃描領(lǐng)域巨頭Zebra、霍尼韋爾模組訂單，2024年下半年將開始逐步批量化出貨。（3）激光雷達(dá)：2023年，公司車載及激光雷達(dá)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入超9,000萬，同比增長超50%，正式邁入規(guī)?；a(chǎn)。24Q1，公司新獲得禾賽標(biāo)配型激光雷達(dá)定點及圖達(dá)通905納米的激光雷達(dá)部件定點，公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)有望規(guī)模持續(xù)增長，并逐漸形成規(guī)模效應(yīng)。（4）醫(yī)療光學(xué)：2023年，公司醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)收入6,300萬元，超過公司2023年股權(quán)激勵計劃中關(guān)于醫(yī)療光學(xué)的考核指標(biāo)。公司內(nèi)窺鏡鏡頭及光學(xué)元組件已與國內(nèi)數(shù)家醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)及歐洲、日本知名企業(yè)建立深度合作并實現(xiàn)批量出貨。
注重研發(fā)引領(lǐng)創(chuàng)新，積極出海開發(fā)增長新動力。公司注重研發(fā)創(chuàng)新，2023年研發(fā)投入0.92億元，同比增長15.58%，長期投入之下公司目前已成長為國內(nèi)唯一同時具備自主研發(fā)生產(chǎn)超分辨和共聚焦光學(xué)顯微鏡的廠商。募投項目方面，23年11月，公司如期完成“醫(yī)療光學(xué)設(shè)備及精密光學(xué)元組件生產(chǎn)基地項目”結(jié)項工作，預(yù)計將在2024年完成項目主體驗收及部分精裝修工作。此外，公司積極拓展海外市場，2023年顯微鏡市場團隊多次訪問歐洲、日本、新加坡等地并取得成效，高端顯微鏡出海加速，海外占比大幅提升。
投資建議：我們看好永新光學(xué)光學(xué)顯微鏡及激光雷達(dá)、醫(yī)療光學(xué)等下游的成長性，預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)收入11.49/15.15/20.00億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.07/4.13/5.49億元，以4月30日市值對應(yīng)PE分別為27/20/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，公司研發(fā)進展不及預(yù)期，下游需求回暖不及預(yù)期。
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