>> 華西證券-永新光學(603297)條碼掃描逐步復蘇，新光學業(yè)務加速放量-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊,傅欣璐 |
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事件概述
4月26日，公司發(fā)布2023年年報與2024年一季度報告。
23年實現(xiàn)營業(yè)收入8.54億元，同比+3.02%；歸母凈利潤2.35億元，同比-15.64%；扣非歸母凈利潤1.62億元，同比-25.23%。毛利率為38.41%，凈利率為27.48%。
24年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比+14.74%；歸母凈利潤4555.97萬元，同比-3.85%；扣非歸母凈利潤3974.19萬元，同比+27.09%。毛利率為37.71%，凈利率為21.06%。
分析判斷:
Q1收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，整體業(yè)務進展順利
Q1收入與扣非歸母凈利潤分別同比增長14.74%、27.09%，相比去年Q4增幅擴大。24年第一季度，公司條碼掃碼業(yè)務逐步恢復，并且開始批量生產(chǎn)復雜部件業(yè)務；與此同時，把握設備更新與海外機遇，發(fā)力高端顯微鏡業(yè)務；在激光雷達與醫(yī)療光學的新業(yè)務板塊，不斷擴大產(chǎn)能推出新品。展望24年，我們認為伴隨條碼掃描逐步復蘇，新業(yè)務同步發(fā)力，公司收入與利潤有望實現(xiàn)較高增長，利潤率有望優(yōu)化改善。
條碼掃描和機器視覺庫存去化，24年加速恢復
條碼掃描業(yè)務供貨海外行業(yè)龍頭廠商斑馬、霍尼韋爾、康耐視等，伴隨海外頭部條碼設備上庫存消化，公司條碼掃描業(yè)務自23Q3以來開始環(huán)比實現(xiàn)正增長。23年全年光學元組件業(yè)務實現(xiàn)銷售收入4.19億元，同比下降6.59%。公司條碼掃描核心光學元組件全球出貨量第一，產(chǎn)品地位突出；展望24年，一方面業(yè)務整體加速復蘇；另一方面，公司條碼掃描復雜部組件及模組業(yè)務進展順利，已獲得條碼掃描龍頭Zebra、霍尼韋爾模組訂單，預計2024年下半年開始逐步批量化出貨，憑借公司的技術優(yōu)勢與客戶認可，公司將不斷提高在“條碼光學市場”的競爭優(yōu)勢和市場占有率。
光學顯微鏡邁向高端化，出海步伐加速
光學顯微鏡業(yè)務同步推動高端化與出?；M程，通過聚焦光學技術創(chuàng)新，公司高端顯微鏡銷量快速增長。23年，公司對高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE系列產(chǎn)品加速升級，目前已能夠滿足在生命科學、科研醫(yī)療、工業(yè)檢測、教學等領域的絕大部分需求。23年，公司實現(xiàn)光學顯微鏡業(yè)務收入4.14億元，同比增長15.76%；其中NEXCOPE系列產(chǎn)品收入已經(jīng)由2018年的400萬元增長至近1.4億元，年復合增長率超100%，整體業(yè)務中的占比不斷提升。公司研發(fā)生產(chǎn)的超分辨顯微鏡NSR950已完成首臺套銷售，是國內唯一同時具備自主研發(fā)生產(chǎn)超分辨和共聚焦光學顯微鏡的廠商。出海方面，公司加速高端顯微鏡出海，海外占比大幅提升，公司顯微鏡市場團隊多次訪問歐洲、日本、新加坡等地并取得成效。
激光雷達和醫(yī)療光學新賽道，產(chǎn)品加快規(guī)模化出貨
車載激光雷達領域，公司產(chǎn)品已規(guī)?；慨a(chǎn)，23年公司車載及激光雷達業(yè)務實現(xiàn)銷售收入超9000萬元，同比增長超50%；公司與禾賽科技、圖達通、法雷奧、Innoviz、麥格納、北醒光子、探維科技等激光雷達領域國內外知名企業(yè)繼續(xù)保持深度的合作關系，不斷提高市場占有率。24年Q1，公司新獲得禾賽標配型激光雷達定點及圖達通905 nm的激光雷達部件定點，未來伴隨產(chǎn)品大批量出貨，公司銷售收入與生產(chǎn)效率將進一步提升。醫(yī)療光學方面，公司重視新業(yè)務發(fā)展；23年7月，公司發(fā)布股權激勵計劃，除整體收入與利潤目標外，同時制定醫(yī)療光學發(fā)展目標，即2023-2025年醫(yī)療光學業(yè)務的營業(yè)收入不低于6100萬元、9000萬元、1.4億元，以股權激勵形式鼓勵員工積極發(fā)力醫(yī)療光學業(yè)務研發(fā)與進展。截至目前，公司在醫(yī)療影像與腹腔鏡系統(tǒng)的核心光學元部件領域，均取得較為亮眼的成果。
投資建議
基于條碼掃描業(yè)務逐步復蘇，顯微鏡業(yè)務加快高端化與出海，新業(yè)務加快定點合作與批量出貨，綜合考慮產(chǎn)品進度，我們調整盈利預測，預計2024-2026年公司營業(yè)收入為11.89/15.24/19.53億元（原值11.54/15.15億元，新增26年預測），歸母凈利潤為3.18/4.22/5.39億元（原值3.31/4.40億元，新增26年預測），EPS為2.86/3.79/4.85元（原值2.98/3.96元，新增26年預測），2024年4月29日收盤價74.35元，對應PE為26/20/15倍，維持公司“增持”評級。
風險提示
研發(fā)進展不及預期，下游市場發(fā)展不及預期，收到上交所監(jiān)管工作函的風險
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