>> 華西證券-永新光學(603297)光學精密制造專家，“2+2”布局打造新成長曲線-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 2671KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊,傅欣璐 |
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深耕光學二十載，彰顯龍頭地位
永新光學是國內(nèi)光學精密制造領(lǐng)先者，在立足光學顯微鏡和條碼機器視覺兩大核心業(yè)務的基礎上，同時拓展激光雷達和醫(yī)療光學兩大新興業(yè)務，覆蓋國內(nèi)知名院校、科研院所、醫(yī)療機構(gòu)及國際知名企業(yè)蔡司、康耐視等客戶。22年公司實現(xiàn)營收8.29億元（同比+4.26%），歸母凈利潤2.79億元（同比+2.70%。
顯微鏡業(yè)務發(fā)力高端制造，成就國貨之光
基于在光學顯微鏡領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累，公司具備高端顯微鏡生產(chǎn)制造能力，高端顯微鏡收入占比持續(xù)提升。NEXCOPE作為公司的科研級顯微鏡品牌，22年營收突破1億元，同比增長近70%。高端顯微鏡領(lǐng)域國產(chǎn)化率低，在政府系列政策支持下，我國高端顯微鏡的國產(chǎn)替代進程有望加速。
條碼掃描有望持續(xù)放量，機器視覺助推鏡頭優(yōu)勢
條碼掃描是公司發(fā)展較為成熟的業(yè)務，公司已成為訊寶科技、得利捷的核心光件供應商。機器視覺下游空間廣闊，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的液體調(diào)焦鏡頭可實現(xiàn)毫秒級對焦，是全球第一批實現(xiàn)液體鏡頭批量生產(chǎn)企業(yè)，為康耐視等提供產(chǎn)品。
智能化賦能車載光學，醫(yī)療光學受益國產(chǎn)化
汽車智能化技術(shù)與政策驅(qū)動下，車載攝像頭、激光雷達等傳感器的發(fā)展機遇顯著。公司在激光雷達領(lǐng)域，與禾賽、Innoviz、麥格納、Innovusion、北醒光子等知名企業(yè)保持穩(wěn)定合作關(guān)系。醫(yī)療光學業(yè)務進步顯著，公司一方面在醫(yī)療影像領(lǐng)域提供內(nèi)窺鏡鏡頭、超聲影像光學組件、手術(shù)顯微鏡核心部件與整機等；另一方面在體外診斷領(lǐng)域提供高端醫(yī)用生物顯微鏡、字切片掃描儀、病理診斷電動顯微鏡等產(chǎn)品。
投資建議
我們預計2023-2025年公司營收為8.61/11.54/15.15億元，歸母凈利潤為2.21/3.31/4.40億元，EPS為1.99/2.98/3.96元，2023年11月22日收盤價92.14元，對應PE為46/31/23倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：研發(fā)進展不及預期，下游市場發(fā)展不及預期
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