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事件
　　永新光學(xué)發(fā)布2023年半年度報(bào)告：公司上半年實(shí)現(xiàn)營收3.91億元，同比減少5.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比減少15.22%。經(jīng)計(jì)算，公司2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.03億元，環(huán)比增加7.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6850.28萬元，環(huán)比增加44.57%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌上半年業(yè)績短期承壓，Q2利潤環(huán)比改善
　　受全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，條碼掃描領(lǐng)域需求暫緩，光學(xué)元組件業(yè)務(wù)營收同比下降20.47%，導(dǎo)致公司2023年上半年整體營收出現(xiàn)下滑，同比減少5.12%。費(fèi)用端來看，受職工薪酬及市場開拓費(fèi)用同比增加影響，上半年銷售費(fèi)用率同比增加1.4pct至5.27%；由于加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率同比增加2.02pct至11.74%；受匯率波動影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加4.31pct至-5.13%。2023年Q2單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營收2.03億元，環(huán)比增加7.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6850.28萬元，環(huán)比增加44.57%，利潤環(huán)比增長迅速。
　　▌深耕光學(xué)顯微鏡領(lǐng)域，激光雷達(dá)+醫(yī)療光學(xué)靜待放量
　　光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入1.87億元，同比增長16.49%。公司積極響應(yīng)“科學(xué)儀器國產(chǎn)化”需求，不斷加碼高端顯微鏡產(chǎn)品的研發(fā)和市場的開拓，高端顯微鏡產(chǎn)品繼續(xù)高速增長，NEXCOPE系列產(chǎn)品H1實(shí)現(xiàn)營收近6000萬元。同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動顯微鏡整體毛利率進(jìn)一步提升，達(dá)40.87%，隨著高端顯微鏡占比不斷提升，未來顯微鏡整體毛利率將持續(xù)提高。
　　車載雷達(dá)領(lǐng)域，公司車載鏡頭前片銷量持續(xù)穩(wěn)定增長；同時(shí)積極把握激光雷達(dá)車載應(yīng)用的行業(yè)機(jī)遇，與禾賽、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麥格納等激光雷達(dá)領(lǐng)域國內(nèi)外知名企業(yè)繼續(xù)保持深度的合作關(guān)系，不斷提高市占率。醫(yī)療光學(xué)領(lǐng)域，公司向蔡司、美國BD醫(yī)療器械公司供應(yīng)的醫(yī)用光學(xué)元組件保持穩(wěn)健增長；研發(fā)生產(chǎn)的內(nèi)窺鏡鏡頭也已實(shí)現(xiàn)批量出貨；同時(shí)嵌入式顯微系統(tǒng)新興市場拓展初現(xiàn)成效。
　　▌加大研發(fā)投入，實(shí)施股權(quán)激勵彰顯信心
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入4589萬元，同比增長14.66%，占營業(yè)總收入11.74%。研發(fā)進(jìn)展主要包括：（1）超分辨顯微鏡NSR950發(fā)布；（2）NCF950激光共聚焦顯微鏡系統(tǒng)研發(fā)完成；（3）NA1.49大數(shù)值孔徑物鏡研發(fā)完成并實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)銷售，成為目前國內(nèi)唯一商品化該級別光學(xué)物鏡的企業(yè)。此外，公司在條碼鏡頭AA組裝、激光雷達(dá)、機(jī)器視覺核心光學(xué)元部件方面取得重要進(jìn)展。
　　7月21日公司發(fā)布2023年限制型股票激勵計(jì)劃。根據(jù)計(jì)劃，業(yè)績考核目標(biāo)為2023-205年?duì)I業(yè)收入分別不低于8.40/10.50/14.00億元或2023-2025年凈利潤分別不低于3.00/3.50/4.10億元；其中，2023-2025年醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別不低于0.61/0.90/1.40億元，彰顯公司對未來業(yè)績增長的信心。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為9.37、12.13、16.38億元，EPS分別為2.71、3.23、4.17元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為31、26、20倍。我們看好公司在顯微鏡、激光雷達(dá)及醫(yī)療光學(xué)領(lǐng)域的成長趨勢，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)激勵進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。