>> 國海證券-永新光學(xué)(603297)2023年半年度業(yè)績點評：外銷驅(qū)動業(yè)績逐季向好，醫(yī)療光學(xué)&車載光學(xué)靜待綻放-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
永新光學(xué)于2023年8月28日發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023H1公司實現(xiàn)營收3.91億元，同比變化-5.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比變化-15.22%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.84億元，同比變化-22.88%。
投資要點:
業(yè)績逐季改善，加速推進海外市場布局。2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入環(huán)比+7.66%、取得歸母凈利潤環(huán)比+44.57%。2023H1（1）光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.87億元，同比+16.49%，毛利率達40.87%，同比+1.95pcts；其中高端光學(xué)顯微鏡品牌NEXCOPE系列產(chǎn)品營收近6000萬；公司持續(xù)加強海外市場的開拓及運營力度，在生命科學(xué)、工業(yè)檢測領(lǐng)域打開東南亞等海外市場；（2）光學(xué)元組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.94億元，同比-20.47%，條碼掃描產(chǎn)品終端需求疲軟，銷售同比下滑；公司條碼掃描復(fù)雜部組件業(yè)務(wù)目前已向數(shù)家行業(yè)頭部客戶批量出貨，2023年下半年有望回升；在機器視覺領(lǐng)域，公司綁定康耐視、Zebra穩(wěn)健供貨高速調(diào)焦液體鏡頭，與全球頭部家用機器人公司合作的360°全景鏡頭快速放量，同比提升明顯。
加大研發(fā)投入推動顯微鏡業(yè)務(wù)高端化，外銷向好改善盈利能力。（1）銷售費率方面，2023H1為5.27%，同比+1.40pcts；公司持續(xù)加大市場開拓；（2）管理費率方面，2023H1為5.30%，同比-0.08pcts；（3）研發(fā)費率方面，2023H1為11.74%，同比+2.02pcts；2023H1研發(fā)投入達4589萬元，同比+14.66%。2023H1公司牽頭的“十四五”國家科學(xué)儀器專項“超高分辨活細(xì)胞成像顯微鏡研究及應(yīng)用”進展順利，新品超分辨顯微鏡NSR950在中國細(xì)胞生物學(xué)學(xué)會全國學(xué)術(shù)大會成功發(fā)布；加速顯微鏡業(yè)務(wù)高端化；（4）財務(wù)費率方面，2023H1為-5.13%，同比+4.31pcts，主要原因為匯兌收益同比減少所致。2022年公司境外銷售毛利率達43.23%高出境內(nèi)銷售毛利率4.83pcts，2023Q2公司整體毛利率41.78%環(huán)比+3.09pcts，盈利能力改善或因外銷向好發(fā)展。
股權(quán)激勵彰顯公司信心，醫(yī)療光學(xué)&車載光學(xué)靜待綻放。2023年7月公司發(fā)布股權(quán)激勵，計劃授予72.8萬股，預(yù)計2023-2026年分別攤銷450.81/1525.81/589.52/ 208.07萬元，行權(quán)條件需滿足：(1)2023-2025年實現(xiàn)營收不低于8.4/10.5/14.0億元，或取得凈利潤3.0/3.5/4.1億元，(2)醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入不低于0.6/0.9/4.7億元。在醫(yī)療光學(xué)方面，公司內(nèi)窺鏡鏡頭已與國內(nèi)數(shù)家醫(yī)療上市公司建立合作并實現(xiàn)批量出貨，同時在手術(shù)顯微鏡整機方面取得進展；在車載光學(xué)方面，公司已與禾賽、Innoviz、Innovusion等國內(nèi)外知名企業(yè)深度合作，伴隨汽車電氣化、智能化轉(zhuǎn)型，公司車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測和投資評級我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為11.07/14.75/19.45億元，同比增速分別為34%/33%/32%，歸母凈利潤分別為3.26/4.38/5.74億元，同比增速分別為17%/34%/31%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為29/21/16倍。永新光學(xué)是國內(nèi)高端顯微鏡和光學(xué)元組件制造企業(yè)，未來光學(xué)顯微鏡行業(yè)有望向高端化、國產(chǎn)化趨勢發(fā)展；與此同時智能駕駛將逐步普及，車載攝像頭和激光雷達將持續(xù)增長，車載光學(xué)部件將放量，公司有望充分受益。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示新能源汽車增速不及預(yù)期；自動駕駛技術(shù)路線改變；原材料價格大幅波動；公司業(yè)績不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；市場競爭加??；海外收入及國際貿(mào)易摩擦的不確定性；匯率波動風(fēng)險。
|
|
