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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1季度營(yíng)收370.21億元，同比增長(zhǎng)0.6%；歸母凈利潤(rùn)12.63億元，同比降低11.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.85億元，同比降低7.9%。1季度公司營(yíng)收整體表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤(rùn)端預(yù)計(jì)受產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)壓力、海外工廠產(chǎn)能爬坡、匯率波動(dòng)等綜合影響承壓。
　　 1季度毛利率暫時(shí)承壓，費(fèi)用率及現(xiàn)金流改善。1季度毛利率12.5%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要受下游客戶降價(jià)、新項(xiàng)目爬坡等因素影響。1季度期間費(fèi)用率為10.3%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要系利息支出及匯兌損失增加所致。2024年1季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額12.24億元，同比增長(zhǎng)116.7%，主要系公司貨款結(jié)算周期變化所致。
　　業(yè)外客戶及海外市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓。公司客戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，2023年業(yè)外客戶（含出口）營(yíng)收占比超過(guò)50%，主要業(yè)外客戶包括特斯拉、比亞迪、奇瑞、一汽大眾等；2023年新獲訂單中國(guó)內(nèi)自主品牌配套金額超過(guò)40%，新能源業(yè)務(wù)超過(guò)65%。公司積極拓展海外市場(chǎng)，汽車座椅和被動(dòng)安全等進(jìn)入特斯拉、大眾、通用、奧迪、寶馬、奔馳等全球客戶配套體系，輕量化鑄鋁、油箱系統(tǒng)及汽車電子等業(yè)務(wù)也已推向全球市場(chǎng)。1季度上汽集團(tuán)銷量整體承壓，上汽通用、上汽乘用車銷量下滑幅度較大，預(yù)計(jì)業(yè)外客戶及海外市場(chǎng)將成為公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的重要助力。
　　推進(jìn)業(yè)務(wù)整合創(chuàng)新及降本增效，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)公司公告，2024年公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入1706億元，并將營(yíng)業(yè)成本控制在1485億元之內(nèi)，根據(jù)以上營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本估算公司全年毛利率約為13.0%。公司將繼續(xù)加快電驅(qū)動(dòng)、智能化、熱管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和布局，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊在架構(gòu)、芯片、軟件等方面的協(xié)同整合，滿足不同客戶在零部件到系統(tǒng)方面的多層次需求，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力；面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和持續(xù)的降價(jià)壓力，公司將以提質(zhì)增效為目標(biāo)，持續(xù)做好業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化配置，完善穿透式供應(yīng)鏈體系建設(shè)，提升公司整體運(yùn)營(yíng)效率以提振盈利水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)2024-2026年EPS分別為2.30、2.42、2.55元，參照可比公司估值，維持2024年可比公司PE平均估值11倍，目標(biāo)價(jià)25.3元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期影響盈利、主要配套整車降價(jià)影響盈利。