久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　美的集團(tuán)發(fā)布2024年一季度報(bào)告。公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求弱復(fù)蘇、海外市場(chǎng)企穩(wěn)補(bǔ)庫的背景下，依托穩(wěn)定盈利、驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司外銷訂單累積較多，出口增速有望在后續(xù)季度維持。全球家電市場(chǎng)廣闊，作為綜合競(jìng)爭(zhēng)能力排名前列的白電龍頭，美的份額有望持續(xù)向上突破，驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　事件
　　美的集團(tuán)發(fā)布2024年一季度報(bào)告。
　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1065億元，同比增長(zhǎng)10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)90億元，同比增長(zhǎng)12%，扣非凈利潤(rùn)92億元，同比增長(zhǎng)20%；經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流139億元，同比增長(zhǎng)50%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　一、營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，出口增速快于內(nèi)銷
　　24Q1公司收入增長(zhǎng)10%，我們預(yù)計(jì)外銷收入略快于內(nèi)銷，業(yè)務(wù)拆分來看：
　　公司智能家居（C端）業(yè)務(wù)增長(zhǎng)11%，B端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)9%，其中：樓宇板塊增長(zhǎng)6%，增速放緩主因歐洲熱泵補(bǔ)貼政策縮減以及歐洲天然氣價(jià)格下降；新能源與工業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)28%；機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)下滑12%，主因國(guó)內(nèi)汽車廠商新擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃暫緩和海外汽車廠商產(chǎn)品策略調(diào)整影響。
　　二、毛利率顯著增長(zhǎng)，一季度盈利穩(wěn)中有升
　　一季度毛利率顯著增長(zhǎng)：2024年Q1美的毛利率為27.32%，同比增長(zhǎng)3.28 pct。主要得益于①原材料紅利延續(xù)；②人民幣貶值背景下出口盈利能力提升。
　　費(fèi)用率整體提升，2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率9.98%（+1.24pct），管理費(fèi)用率3.11%（+0.21pct），研發(fā)費(fèi)用3.38%（-0.02pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.52%（+1.26pct），凈利率8.52%（+ 0.06 pct），主因公司加大重點(diǎn)領(lǐng)域開發(fā)布局，加大營(yíng)銷投入與渠道擴(kuò)張力度。
　　投資建議：美的依托長(zhǎng)期的耕耘積累，在國(guó)內(nèi)各品類家電市場(chǎng)份額領(lǐng)先，憑借持續(xù)的全球資源配置與產(chǎn)業(yè)投入，疊加領(lǐng)先的制造水平加持，全球份額持續(xù)突破。后疫情時(shí)代消費(fèi)企穩(wěn)復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024-26年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4043、4375、4724億元，同比增長(zhǎng)8.68%、8.21%、7.98%；歸母凈利潤(rùn)378、421、463億元，同比增長(zhǎng)12.16%、11.19%、10.12%，對(duì)應(yīng)PE分別為12.87X、11.57X、10.51X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，家電產(chǎn)品屬于耐用消費(fèi)品，與居民收入預(yù)期息息相關(guān)。若宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，或?qū)井a(chǎn)品銷售形成較大影響；
　　2、原材料價(jià)格下行不及預(yù)期：公司原材料成本占營(yíng)業(yè)成本比重較大，若大宗價(jià)格再度上漲，公司盈利能力將會(huì)減弱；
　　3、海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：海外環(huán)境近年不確定性加劇，公司外銷占比較高，若外需下降則業(yè)績(jī)將受到相應(yīng)沖擊；
　　4、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇：弱市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，公司存在份額丟失及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)拖累盈利的風(fēng)險(xiǎn)。