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事件：公司發(fā)布23年年報(bào)及24年一季報(bào)，公司23年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.43億元，同比+39.63%，歸母凈利潤1.64億元，同比+45.59%，其中23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元，同比+37.01%，環(huán)比+15.42%，歸母凈利潤為0.54億元，同比+13.3%，環(huán)比+19.3%。24Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比+41.96%，環(huán)比-23.07%，歸母凈利潤為0.41億元，同比+49.5%，環(huán)比-25.4%。
　　懸架彈簧穩(wěn)定增長疊加穩(wěn)定桿放量，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)
　　1）營收端，23年全年懸架彈簧實(shí)現(xiàn)營收7.52億元，同比+37.82%，營收占比60.5%，穩(wěn)定桿實(shí)現(xiàn)營收2.64億元，同比+101.28%，營收占比21.26%，同比+6.51%，23H2穩(wěn)定桿新產(chǎn)線落地，產(chǎn)能持續(xù)爬坡，24Q1穩(wěn)定桿占比已達(dá)25%，持續(xù)貢獻(xiàn)增量；
　　2）利潤端：23年全年歸母凈利潤為1.64億元，為預(yù)告值上限，懸架彈簧毛利率30.51%，保持穩(wěn)定，穩(wěn)定桿毛利率17.32%，同比+2.97%，后續(xù)穩(wěn)定桿進(jìn)入放量階段，受益于規(guī)模效應(yīng)毛利率有望持續(xù)提升；
　　3）費(fèi)用端，成本控制能力良好，23年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.12%/2.99%/-0.26%/4.96%，同比分別+0.54%/-0.21%/+0.40%/+0.38%，其中銷售費(fèi)率比增長主要系包裝租賃費(fèi)及倉儲費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)率比增長主要系匯兌收益減少，研發(fā)費(fèi)率比增長主要系研發(fā)人員及研發(fā)投入加大。
　　深度綁定國內(nèi)一線新能源自主品牌，產(chǎn)能釋放下24、25年有望進(jìn)入業(yè)績收獲期
　　1）客戶端：23年前五大客戶營收占比66.91%，同比+2.52%，客戶集中度進(jìn)一步提升，公司采用全球化發(fā)展戰(zhàn)略，23年新增Stellantis項(xiàng)目定點(diǎn)，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；
　　2）產(chǎn)能端：公司計(jì)劃投資建設(shè)“華緯科技重慶生產(chǎn)基地”，計(jì)劃總投資約6億元人民幣，主要用于生產(chǎn)穩(wěn)定桿及懸架彈簧，“新增年產(chǎn)8000萬只各類高性能彈簧及表面處理技改項(xiàng)目”預(yù)計(jì)在2024年年底完成，“高精度新能源汽車懸架彈簧智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”預(yù)計(jì)在2025年3月完成，“年產(chǎn)900萬根新能源汽車穩(wěn)定桿和年產(chǎn)10萬套機(jī)器人及工程機(jī)械彈簧建設(shè)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)在2025年年底完成，募投項(xiàng)目持續(xù)落地，預(yù)計(jì)24、25年進(jìn)入公司業(yè)績收獲期。
　　彈簧賽道平臺型企業(yè)，不限于汽車，空間持續(xù)打開
　　公司是深耕彈簧行業(yè)四十余年的“小巨人”，擁有先進(jìn)的水淬火彈簧鋼絲生產(chǎn)工藝，具備加工生產(chǎn)彈簧鋼絲的能力，被列為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，#彈簧行業(yè)綜合能力前三，產(chǎn)品不限于汽車，包括航空航天、軌道交通、汽車整車、工程機(jī)械、機(jī)器人等行業(yè)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司產(chǎn)能投放節(jié)奏，調(diào)整24/25年公司預(yù)測營收為15.67/20.24億元（前值為18.3/24.8億元），同比+26.1%/+29.1%，歸母凈利潤為2.02/2.61億元（前值為2.47/3.47億元），同比+23.1%/+29.3%，新增26年預(yù)測，預(yù)計(jì)26年公司營收為22.79億元，同比增速+12.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.90億元，同比增速+11.2%，對應(yīng)24/25/26年P(guān)E分別為18.4/14.2/12.8X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：彈簧行業(yè)競爭格局惡化、新能源滲透率增長不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、汽車行業(yè)政策不及預(yù)期。