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2023年業(yè)績(jī)承壓，2024年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.30億元，同比下降13.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)16.92億元，同比增長(zhǎng)19.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)16.97億元，同比增長(zhǎng)16.67%；基本每股收益1.4162元，同比增長(zhǎng)13.77%。向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。2023年，歐美市場(chǎng)延續(xù)了自2022年下半年開始的主動(dòng)去庫(kù)存和終端需求下行，公司業(yè)績(jī)短期承壓。
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.06億元，同比增加29.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4.13億元，同比增長(zhǎng)36.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)51.37%；基本每股收益0.3461元，同比增長(zhǎng)36.69%。
　　自有品牌不斷壯大，進(jìn)一步提升公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力
　　公司先后收購(gòu)了包括ARROW、LISTA、BEA等在內(nèi)歐洲細(xì)分領(lǐng)域龍頭品牌，并且自創(chuàng)打造了包括WORKPRO、DURATECH、SHEFFIELD等在內(nèi)的新興品牌，自有品牌占收入的占比由2016年的不足10%提升到2023年的接近50%，從而進(jìn)一步提升了公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，打開了公司毛利率的天花板。
　　受益于工具電動(dòng)化，動(dòng)力工具市場(chǎng)份額持續(xù)提升
　　公司憑借高性價(jià)比的新產(chǎn)品以及多方面的創(chuàng)新取得市場(chǎng)的認(rèn)可，部分電動(dòng)工具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大賣，整體市場(chǎng)份額明顯提升；線上動(dòng)力工具自有品牌逐漸成為歐美消費(fèi)者非常認(rèn)可的品牌之一，同比取得大幅度增長(zhǎng)。
　　北美成屋銷售數(shù)據(jù)有所修復(fù)，工具行業(yè)靜待花開
　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)自2023年12月成屋銷售數(shù)據(jù)有所修復(fù)，銷售量從23年12月391萬(wàn)套提升至24年3月419萬(wàn)套。北美作為公司營(yíng)業(yè)收入占比最大的區(qū)域，工具的銷售和地產(chǎn)銷售、利率相關(guān)，作為工具行業(yè)的領(lǐng)航者公司業(yè)務(wù)潛力巨大。
　　投資建議
　　我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，我們對(duì)盈利預(yù)測(cè)小幅調(diào)整，修改預(yù)測(cè)為：2024-2026年?duì)I業(yè)收入為138.06/159.16/188.11億元（2024-2025年前值為136.00/162.06億元）；2024-2026年預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為19.88/23.29/27.85億元（2024-2025年前值為20.58/24.36億元）；2024-2026年對(duì)應(yīng)的EPS為1.65/1.94/2.32元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為15/13/11倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料成本大幅波動(dòng)影響毛利率；5）貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)