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投資邏輯
　　總量視角下：計(jì)算機(jī)漲幅、持倉(cāng)Q1環(huán)比有所回落，去年以來(lái)漲幅位處中游。23年初以來(lái)申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)總體跑贏滬深300，24年初幅度逐步收窄。23年初以來(lái)漲幅-5.77%，位居中游水平。單看24年以來(lái)，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌13.52%，位居倒數(shù)第二，表現(xiàn)弱?？傮w上看，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)計(jì)算機(jī)板塊漲跌影響明顯，是市場(chǎng)波動(dòng)的放大器。持倉(cāng)層面看，2024Q1基金配置比重同比/環(huán)比均有所回落，?？?、金山、東財(cái)位居持倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量前三。業(yè)績(jī)層面看，財(cái)務(wù)梳理：板塊整體收入端企穩(wěn)復(fù)蘇，利潤(rùn)端有所承壓，收入端，2023Q4板塊單季營(yíng)收達(dá)3929億元，同比增長(zhǎng)9.91%，2024Q1板塊總營(yíng)收為2577億元，同比增長(zhǎng)6.86%，增速有所回落，但仍然處于回暖態(tài)勢(shì)區(qū)間；總體看營(yíng)業(yè)收入增速在緩慢復(fù)蘇。利潤(rùn)端，2023Q4板塊單季歸母凈利達(dá)98億元，同比漲幅達(dá)11.42%，2024Q1單季總歸母凈利達(dá)30億元，同比跌幅達(dá)61.04%。主要是歸母凈利口徑，佳都科技、航天信息、同方股份、軟通動(dòng)力等部分經(jīng)營(yíng)大體量公司表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致表觀板塊利潤(rùn)端顯得承壓。不過(guò)考慮到計(jì)算機(jī)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性明顯，Q1是淡季，收入占比偏低，利潤(rùn)占比更低，因此單看Q1的利潤(rùn)端指示意義不大。
　　結(jié)構(gòu)視角下：賽道顯著分化，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能景氣度相對(duì)較好。人工智能賽道23Q4+24Q1收入端同比增長(zhǎng)13.3%，利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)89.8%。金融信息化賽道，23Q4+24Q1收入端同比下跌0.8%，利潤(rùn)端同比下跌24.1%。信息安全賽道，23Q4+24Q1收入端同比下跌9.9%，利潤(rùn)端同比下跌115.2%。智能駕駛賽道，23Q4+24Q1收入端同比增長(zhǎng)28.3%，利潤(rùn)端同比下跌105.8%（主要是中科創(chuàng)達(dá)、四維圖新等利潤(rùn)端表現(xiàn)欠佳）。工業(yè)信息化賽道，23Q4+24Q1收入端同比下跌2.9%，利潤(rùn)端同比下跌12.7%。信創(chuàng)賽道，23Q4+24Q1收入端同比下跌3.4%，利潤(rùn)端同比下跌334.8%（主要是納思達(dá)等利潤(rùn)端表現(xiàn)欠佳）。出海賽道，23Q4+24Q1收入端同比增長(zhǎng)11.8%，利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)1.8%。AI算力賽道，23Q4+24Q1收入端同比增長(zhǎng)18.3%，利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)10.4%。AI應(yīng)用賽道，23Q4+24Q1收入端同比增長(zhǎng)11.5%，利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)42.9%
　　微觀視角下：基本面績(jī)優(yōu)擇股，8家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出眾?；?3Q4+24Q1與24Q1計(jì)算機(jī)板塊超過(guò)100億元市值龍頭公司的收入、利潤(rùn)端增速排名情況，同時(shí)位列雙名單（收入、利潤(rùn)端增速前20名）中的公司中望軟件、神州泰岳、浪潮信息、海光信息、南網(wǎng)科技、指南針、柏楚電子、中控技術(shù)8家。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，在去年不高的基數(shù)和今年持續(xù)回暖的宏觀環(huán)境下，計(jì)算機(jī)行業(yè)有望保持收入端增速的改善和向上，23年全行業(yè)人員投放偏緊，預(yù)計(jì)今年在收入端改善背景下，費(fèi)用端壓力緩解，從而利潤(rùn)端會(huì)在后續(xù)幾個(gè)季度有望逐步釋放彈性?；久嬖鷮?shí)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的行業(yè)頭部企業(yè)有望受益于數(shù)字化、智能化、國(guó)際化的行業(yè)浪潮，提升市占率，從而取得超越行業(yè)平均的更好經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)?；?3Q4+24Q1與24Q1計(jì)算機(jī)板塊超過(guò)100億元市值頭部公司的收入、利潤(rùn)端增速排名情況，關(guān)注23Q4+24Q1基本面表現(xiàn)出眾的中望軟件、浪潮信息、海光信息、柏楚電子、中控技術(shù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；特定行業(yè)下游資本開支周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。