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美元遇阻回落，市場(chǎng)情緒提升
　　上周美元遇阻回落，市場(chǎng)情緒提升。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)5.1-5.3休市，海外商品市場(chǎng)正常交易。南華商品指數(shù)上周有所回落，收跌0.62%。工業(yè)金屬板塊領(lǐng)漲，南華有色金屬指數(shù)上漲0.13%。貴金屬板塊跌幅較大，南華貴金屬指數(shù)下跌1.45%。近期貴金屬板塊行情與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的擾動(dòng)相關(guān)聯(lián)，4月底美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的回升增加了美聯(lián)儲(chǔ)降息的不確定性，或?yàn)辄S金等貴金屬價(jià)格迎來(lái)高位回撤的主要原因。但5月初議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言偏鴿派，疊加就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)和美債利率也有所走弱，商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒提升。
　　工業(yè)金屬：銅油比指標(biāo)繼續(xù)上行，制造業(yè)擴(kuò)張下工業(yè)金屬價(jià)格保持堅(jiān)挺
　　工業(yè)金屬板塊上周延續(xù)上漲趨勢(shì)，LME銅合約價(jià)格在布林帶上軌和布林帶中軌間先降后升，呈“V”型行情。與貴金屬板塊相似，上周多種工業(yè)金屬價(jià)格也受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擾動(dòng)而震蕩調(diào)整?；久嫔希袊?guó)制造業(yè)PMI和全球制造業(yè)PMI的最新數(shù)據(jù)均處于榮枯線以上，制造業(yè)擴(kuò)張或提振銅等工業(yè)金屬需求，支撐工業(yè)金屬板塊價(jià)格保持堅(jiān)挺。由LME銅和布倫特原油價(jià)格構(gòu)建的全球銅油比指標(biāo)也持續(xù)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，表明全球工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)處于修復(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，工業(yè)金屬板塊短期內(nèi)有望延續(xù)上行趨勢(shì)。
　　能化：流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擾動(dòng)并存，原油短期或繼續(xù)震蕩回調(diào)
　　上周能化板塊下行，南華能化指數(shù)收跌0.95%。WTI原油合約價(jià)格從布林帶中軌附近持續(xù)下行，跌破布林帶下軌。上周中東局勢(shì)得到緩和，全球避險(xiǎn)情緒有所降溫，原油運(yùn)輸條件也有所改善，原油的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所消退，油價(jià)走勢(shì)震蕩下行，與前期報(bào)告《商品強(qiáng)勢(shì)震蕩，再通脹預(yù)期升溫》（2024-04-28）中對(duì)原油價(jià)格的觀點(diǎn)相一致?；久嫔?，近期美國(guó)原油庫(kù)存量有所回升，對(duì)原油價(jià)格有一定的壓制效果。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息不確定性帶來(lái)的流動(dòng)性擾動(dòng)和中東地緣局勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擾動(dòng)并存，原油短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)震蕩回調(diào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期等可能會(huì)影響商品價(jià)格走勢(shì)，模型觀點(diǎn)僅供參考。