>> 國信證券-銀行業(yè)2024年5月投資策略：工業(yè)企業(yè)償債能力開始回升-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
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核心觀點
市場表現(xiàn)回顧
4月份中信銀行指數(shù)上漲4.8%，跑贏滬深300指數(shù)2.9個百分點，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.55x，平均PE(TTM)收于5.2x。首推組合月算術(shù)平均收益率8.4%。
行業(yè)重要動態(tài)
42家A股上市銀行的2023年年報與2024年一季報已披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)的營業(yè)收入與凈利潤增速持續(xù)回落。展望未來，我們認為目前銀行凈息差仍有下行壓力，但隨著基數(shù)降低，若后續(xù)LPR不再大幅下降，則全年凈息差對收入和凈利潤增長的不利影響或減弱，銀行業(yè)績有望筑底。
主要盈利驅(qū)動因素跟蹤
?。?）資產(chǎn)規(guī)模同比增速有所回落。商業(yè)銀行2024年3月份總資產(chǎn)同比增長9.2%，較年初11.1%的增速有所回落。
?。?）利率下行。1）上月十年期國債收益率月均值2.28%，環(huán)比下降3bps；Shibor3M月均值2.07%，環(huán)比下降10bps。2）上月LPR報價不變，最新LPR一年期報價3.45%，五年期3.95%。
（3）工業(yè)企業(yè)償債能力有所回升。2024年2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個月移動平均）環(huán)比小幅回升至788%，工業(yè)企業(yè)虧損面則有所回落，意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量可能會迎來改善，當(dāng)然，相關(guān)指標(biāo)改善的可持續(xù)性還有待跟蹤觀察。
投資建議
行業(yè)方面，當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過房地產(chǎn)風(fēng)險暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，意味著估值下行風(fēng)險很小。若后續(xù)LPR不再大幅下降，則對于大部分上市銀行來說，2024年一季度的業(yè)績可能是近幾年的底部區(qū)域。后續(xù)隨著宏觀經(jīng)濟恢復(fù)向好，有望推動銀行板塊的估值修復(fù)，因此我們維持行業(yè)“超配”評級。
個股方面，一是建議在估值底部布局基本面長期前景優(yōu)秀的標(biāo)的，推薦招商銀行、寧波銀行；二是隨著實體經(jīng)濟復(fù)蘇，建議關(guān)注以中小微客群為主的小型農(nóng)商行，如常熟銀行；三是對于追求低波動、絕對收益的資金，建議關(guān)注股息率較高且分紅記錄穩(wěn)定的銀行。
風(fēng)險提示：若宏觀經(jīng)濟大幅下行，可能從凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等多方面影響銀行業(yè)。
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