>> 國(guó)盛證券-2024一季報(bào)分析(一)：A股業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)的原因拆解-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王昱涵,楊柳 |
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一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：A股業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)的原因拆解
1.1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：A股業(yè)績(jī)?cè)鏊?3Q4小幅修復(fù)、24Q1再次下探
——A股23Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》迯?fù)后，24Q1再次下探，全A/全A非金融24Q1歸母凈利潤(rùn)同比分別為-4.26%/-5.14%，環(huán)比分別變動(dòng)-2.89%/-1.83%，23Q4歸母凈利潤(rùn)同比分別為-1.38%/-3.31%。
——主板業(yè)績(jī)走弱，科創(chuàng)盈利企穩(wěn)，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證24Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為-4.44%/-3.66%/2.13%/-15.84%；大盤業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)占優(yōu)，小盤增速環(huán)比改善，滬深300業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?3.01%；其他服務(wù)、必需消費(fèi)、科技TMT、可選消費(fèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，必需消費(fèi)、科技TMT、上游資源增速改善。
1.2營(yíng)收增長(zhǎng)：A股營(yíng)收增速繼續(xù)下行，24Q1全A增速轉(zhuǎn)負(fù)
——A股24Q1營(yíng)收增速繼續(xù)下行，24Q1全A增速轉(zhuǎn)負(fù)，全A/全A非金融24Q1營(yíng)收同比分別為-1.16%/0.82%，環(huán)比變動(dòng)-2.04%/-1.40%。
——雙創(chuàng)營(yíng)收增速占優(yōu)、主板營(yíng)收增速轉(zhuǎn)負(fù)；寬基指數(shù)營(yíng)收普遍負(fù)增；科技TMT、可選消費(fèi)、必需消費(fèi)營(yíng)收增長(zhǎng)，科技TMT、上游資源增速改善。
1.3業(yè)績(jī)拆解：全A非金融營(yíng)收與凈利率增速均有所下滑
——全A非金融24Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊?.14%，分項(xiàng)看營(yíng)收增長(zhǎng)0.82%、凈利率負(fù)增5.91%，環(huán)比視角看，營(yíng)收同比與凈利率同比增速均較23Q4有所回落。
——利潤(rùn)表拆解看，改善項(xiàng)包括毛利率↑、財(cái)務(wù)費(fèi)用↓、其他收益↑，拖累項(xiàng)則包括銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用↑，投資、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益↓。
1.4行業(yè)比較：業(yè)績(jī)、營(yíng)收的絕對(duì)高增與環(huán)比改善
——24Q1業(yè)績(jī)高增且環(huán)比改善：電子、農(nóng)牧、輕工、環(huán)保。
——24Q1營(yíng)收高增且環(huán)比改善：電子、家電、輕工、石油石化、計(jì)算機(jī)。
——24Q1增收又增利：電子、社服、輕工、汽車、食飲、家電。
二、杜邦分析：三因子均下滑拖累ROE
——全A非金融24Q1ROE再次回落，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力與財(cái)務(wù)杠桿均下降。全A/非金融24Q1ROE（TTM）分別為7.94%/7.50%，環(huán)比增速分別為-2.90%/-2.31%。
——杜邦拆解來(lái)看，全A非金融24Q1凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)相對(duì)上期的環(huán)比增速分別為-0.65%、-0.76%、-0.92%。
三、現(xiàn)金流量：經(jīng)營(yíng)承壓、投資收縮、融資低迷
——全A非金融24Q1現(xiàn)金凈流量比例-0.21%，2019年以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比例下滑，反映A股上市公司經(jīng)營(yíng)改善態(tài)勢(shì)仍不穩(wěn)定；投資現(xiàn)金流比例下滑，反映A股投資有所收縮；籌資現(xiàn)金流比例為負(fù)的同時(shí)進(jìn)一步下行，反映上市公司整體的融資意愿仍然較為低迷。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司業(yè)績(jī)修正；2、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)；3、政策超預(yù)期變化
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