>> 開源證券-歐派家居(603833)公司信息更新報告：2023年業(yè)績穩(wěn)健增長，大家居戰(zhàn)略持續(xù)深化-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大?。?/td>
| 850KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年業(yè)績穩(wěn)健增長，大家居戰(zhàn)略持續(xù)深化，維持“買入”評級
公司2023年實現(xiàn)營收228億元（同比+1.3%，下同），歸母凈利潤30.36億元（+12.9%），扣非歸母凈利潤27.46億元（+5.9%）。單季度看，2024Q1公司實現(xiàn)營收36.2億元（+1.4%），歸母凈利潤2.2億元（+43.0%），扣非歸母凈利潤1.4億元（+10.0%），非經(jīng)常性損益項目主要為其他收益及公允價值變動凈收益同比增加明顯?？紤]到地產(chǎn)仍處于調(diào)整期，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，并新增2026年預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為31.79/35.52/40.16億元（原值為36.51/43.07億元），對應(yīng)EPS為5.22/5.83/6.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為12.0/10.7/9.5倍，公司大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，行業(yè)龍頭增長韌性仍在，維持“買入”評級。
收入拆分：地產(chǎn)下行壓力下櫥、衣收入增長承壓，整裝大家居穩(wěn)步推進
分產(chǎn)品看，2023公司櫥柜/衣柜及配套品/衛(wèi)浴/木門收入分別為70.3/119.5/11.3/13.8億元，同比-2.0%/-1.6%/+9.0%/+2.4%，2024Q1收入同比-1.6%/-3.6%/+10.2%/+5.0%。在地產(chǎn)下行壓力下櫥、衣產(chǎn)品收入增長承壓，衛(wèi)浴、木門品類收入較低基數(shù)下維持增長。分渠道看，零售渠道方面，2023年渠道收入184.0億元（+0.63%），渠道保持平穩(wěn)增長，拆分看經(jīng)銷/直營渠道營收分別為175.7/8.3億元，同比-0.04%/+17.44%；2024Q1零售渠道收入27.69億元（-2.68%）。公司“1+N”靈活布局，零售大家居和整裝大家居雙輪驅(qū)動：（1）零售大家居方面，公司逐步建立起可參照的、可復(fù)制的經(jīng)營樣板，截至2023年年末，申請開設(shè)歐派零售大家居的城市約800多個，零售大家居門店已經(jīng)正常運營的城市約600多個。（2）整裝大家居方面，公司以歐派和鉑尼思雙品牌運營，2023年鉑尼思品牌收入同增76.69%至8.75億元，收入增速亮眼。大宗渠道方面，2023年公司渠道收入35.86億元（+2.61%），2024Q1渠道收入6.95億元（+18.78%）。
盈利能力：2023年盈利能力穩(wěn)中向上，2024Q1毛、凈利率邊際向好
2023年公司整體毛利率為34.2%（+2.5pct），或受益于原材料下行及材料利用率提升，毛利率同比提升明顯；期間費用率為18.4%（+1.1pct），其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.7%/6.2%/4.9%/-1.4%，分別同比+1.2/+0.2/-0.1/-0.3pct，。綜合影響下，2023年公司凈利率同比+1.3pct至13.3%。2024Q1公司毛利率為30.0%（+3.3pct），于低基數(shù)下提升明顯，期間費用率為24.4%（+2.8pct），綜合影響下，2024Q1公司銷售凈利率為6.0%（+1.9pct）。
風(fēng)險提示：終端需求回暖不及預(yù)期；整裝拓展速度放緩。
|
|
