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公司23年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)年報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.3億元，同比增長(zhǎng)8.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.14億元，同比增長(zhǎng)1.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.73億元，同比增長(zhǎng)2.8%。根據(jù)一季報(bào)，公司24年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.4億元，同比下降2.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比下降18.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比下降23.1%。
　　公司24年Q1毛利率環(huán)比提升，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司23年毛利率為24%，同比+0.1pct；凈利率為14.7%，同比-1.0pct；期間費(fèi)用率為6.8%，同比+1.1pct。其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.6/2.7/-0.5/4.0%，同比分別+0.1/+0.6/+0.4/+0.1pct。公司24年Q1毛利率23.8%，環(huán)比+3.0pct。
　　公司集成化和海外布局持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司年報(bào)，公司自2022年組建集成事業(yè)部以來(lái)，在人員及研發(fā)方面持續(xù)投入，已陸續(xù)取得了集成化零部件產(chǎn)品的項(xiàng)目定點(diǎn)。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)墨西哥生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，相關(guān)建設(shè)工作尚處于有序進(jìn)行中。未來(lái)墨西哥生產(chǎn)基地的建成將能夠整體提升公司全球供應(yīng)鏈的靈活性，公司在北美地區(qū)為客戶配套生產(chǎn)及支持服務(wù)的能力將得到顯著的提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：受益于汽車行業(yè)鋁合金輕量化趨勢(shì)及技術(shù)工藝升級(jí)，同時(shí)深耕新能源汽車高增長(zhǎng)賽道，公司具有良好的持續(xù)成長(zhǎng)能力。我們預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為0.87/1.05/1.21元/股，給予24年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為17.37元/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一體化壓鑄減少鍛擠市場(chǎng)空間；輕量化業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇;行業(yè)盈利預(yù)測(cè)：景氣度下景氣度下降。