>> 申萬宏源-家電行業(yè)周報(bào)：三大白電一季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，美的、格力投入資金響應(yīng)“以舊換新”-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 1413KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲3.9%，同期滬深300指數(shù)上漲0.6%。重點(diǎn)公司方面，科沃斯（19.3%)、石頭科技（11.2%）、火星人（8.3%）領(lǐng)漲，新寶股份（-8.5%）、飛科電器（-8.1%）、奧佳華（-1.6%）領(lǐng)跌。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）三大白電一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異。美的集團(tuán)2024年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)90.00億元，同比增長(zhǎng)12%。海爾智家2024年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.73億元，同比上升20%；格力電器2024年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.75億元，同比增長(zhǎng)14%。2）美的、格力分別宣布投入資金響應(yīng)“以舊換新”政策。美的集團(tuán)擬投入80億元、格力電器投入30億元，啟動(dòng)對(duì)家電產(chǎn)品的以舊換新活動(dòng)。
數(shù)據(jù)觀察：3月白電市場(chǎng)內(nèi)外銷實(shí)現(xiàn)雙增
A、空調(diào)出貨端：內(nèi)外銷同比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年3月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2180.80萬臺(tái)，同比上升23.4%；實(shí)現(xiàn)總銷量2242.89萬臺(tái)，同比上升21.62%，其中內(nèi)銷1235.24萬臺(tái)，同比上升17.8%，出口1007.65萬臺(tái)，同比上升26.6%，內(nèi)外銷市場(chǎng)同比均上漲。分品牌出貨端：空調(diào)總銷量美的持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露，2024年3月空調(diào)總銷量市占率美的以28.76%領(lǐng)跑，格力以19.84%的市占率緊隨其后，海爾、奧克斯、海信市占率分別為10.25%、10.03%和7.02%。
B、冰箱出貨端：內(nèi)外銷同比均實(shí)現(xiàn)雙數(shù)增長(zhǎng)。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年3月冰箱行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量874.50萬臺(tái)，同比上升13.2%；實(shí)現(xiàn)銷量831.33萬臺(tái)，同比上升15.9%，其中內(nèi)銷424.43萬臺(tái)，同比上升12.1%，出口406.90萬臺(tái)，同比上升20.2%。
C、洗衣機(jī)出貨端：出口端高增延續(xù)，內(nèi)銷同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年3月洗衣機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量714.80萬臺(tái)，同比上升16.9%；實(shí)現(xiàn)銷量704.46萬臺(tái)，同比上升9.4%，其中內(nèi)銷335.74萬臺(tái)，同比上升3.0%，出口368.72萬臺(tái)，同比上升15.9%。
投資要點(diǎn)：2023年以來地產(chǎn)放松政策加速出臺(tái)，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產(chǎn)+紅利鏈：3月22號(hào)國(guó)常會(huì)再次強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，今年以來各大城市“限購(gòu)、限貸、限售”政策持續(xù)松綁，可見地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，有望受益于地產(chǎn)政策催化帶來估值修復(fù)，而白電板塊兼具”低估值高分紅”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。白電板塊持續(xù)推薦海信家電+頭部企業(yè)美的、格力、海爾的組合，大廚電推薦老板電器。2）出口鏈：在海外客戶補(bǔ)庫(kù)存疊加開拓新市場(chǎng)的拉動(dòng)下，中國(guó)家電出口景氣度持續(xù)改善，出口訂單持續(xù)增長(zhǎng)，板塊估值經(jīng)歷回調(diào)后尤顯性價(jià)比，推薦海外高成長(zhǎng)，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份；推薦收入持續(xù)改善盈利彈性逐季顯現(xiàn)的小家電出口企業(yè)新寶股份；推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機(jī)量產(chǎn)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)的德昌股份；推薦冷凍展示柜賽道卡位優(yōu)勢(shì)凸顯，冷藏第二成長(zhǎng)曲線加速形成的海容冷鏈。3）上游核心零部件：白電景氣度超預(yù)期帶動(dòng)上游核心零部件需求超預(yù)期，推薦:盾安環(huán)境:熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車;三花智控:熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)賽道:華翔股份:低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升；新消費(fèi)推薦管理層變革、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望到來的科沃斯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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