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2024Q1歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)50.94億元，同比+27.1%歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比+67.2%。2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.72億元，同比+51.7%；歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比+101.1%。2023年，公司積極推進(jìn)綠色化、功能化、差別化和個(gè)性化產(chǎn)品研發(fā)，加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓，強(qiáng)化成本管控，從而帶動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)大幅提升。2024年一季度，下游客戶(hù)需求持續(xù)旺盛疊加淮安項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放使得公司營(yíng)收同比大幅上升、凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。我們維持公司2024-2025年盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為6.26/7.92/9.22億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.70/0.89/1.04元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年的PE分別為15.8/12.5/10.7倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　產(chǎn)品研發(fā)成果豐碩，PRUTAC和PRUECO銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼
　　產(chǎn)品研發(fā)方面，公司進(jìn)一步豐富了PRUTAC和PRUECO的產(chǎn)品種類(lèi)和功能；重點(diǎn)開(kāi)發(fā)彈力坯布，透氣、防曬等強(qiáng)功能坯布，發(fā)熱及異形功能坯布；最終導(dǎo)致2023年研發(fā)費(fèi)用總投入同比+18.44%至2.82億元。產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，公司繼續(xù)執(zhí)行“常規(guī)產(chǎn)品保產(chǎn)能，差異化產(chǎn)品保效益”的銷(xiāo)售策略，積極組織產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、各項(xiàng)展會(huì)、參與各大行業(yè)協(xié)會(huì)的論壇等活動(dòng)，帶動(dòng)公司戰(zhàn)略產(chǎn)品PRUTAC和PRUECO銷(xiāo)量穩(wěn)步上升，在平產(chǎn)銷(xiāo)、去庫(kù)存、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面取得良好成績(jī)。
　　化纖行業(yè)需求持續(xù)改善，產(chǎn)能擴(kuò)張助力民用錦綸龍頭高質(zhì)量發(fā)展
　　展望化纖行業(yè)，從內(nèi)銷(xiāo)看，產(chǎn)業(yè)用紡織品應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展、網(wǎng)絡(luò)零售新業(yè)態(tài)層出不窮等有望不斷催生新的消費(fèi)需求；從外銷(xiāo)看，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各類(lèi)主要產(chǎn)品的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)正在調(diào)整和優(yōu)化，預(yù)計(jì)化纖及其制品的出口份額仍將呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而公司作為民用錦綸龍頭，已建立起集錦綸紡絲、織造、染色、后整理于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)隨著年產(chǎn)10萬(wàn)噸再生差別化錦綸絲項(xiàng)目和6萬(wàn)噸PA66差別化錦綸絲項(xiàng)目產(chǎn)能的逐漸釋放，公司的行業(yè)龍頭地位有望得到進(jìn)一步鞏固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；原料價(jià)格波動(dòng)。