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投資要點(diǎn)
　　通過24Q1的業(yè)績公司已經(jīng)展示了其改革后的效果。近期公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，打消當(dāng)前市場對(duì)于公司長期持續(xù)性的擔(dān)憂。
　　發(fā)布員工持股計(jì)劃，購買價(jià)格12.01元/股
　　公司發(fā)布2024年員工持股計(jì)劃，擬籌集資金總額上限2379.78萬元，持有股票數(shù)量不超過198.15萬股，約占公司總股本的0.49%，員工購買價(jià)格為12.01元/股。
　　業(yè)績考核包含收入和利潤
　　公司針對(duì)2024-2026年業(yè)績進(jìn)行考核，其中收入為含稅收入，凈利潤為剔除股份支付費(fèi)用影響的歸屬于上市公司股東凈利潤。
　　1）2024年：含稅收入115億元，凈利潤達(dá)到4億元；
　　2）2025年：含稅收入150億元，凈利潤達(dá)到4億元；
　　3）2026年：含稅收入200億元，凈利潤達(dá)到4億元。
　　費(fèi)用攤銷：假設(shè)2024年6月完成首次認(rèn)購的標(biāo)的股票過戶，總費(fèi)用2165.08萬元，2024-2027年分別攤銷703.65、974.28、378.89、108.25萬元。
　　本次員工持股彰顯公司長期發(fā)展信心
　　公司本次員工持股計(jì)劃彰顯公司長期發(fā)展信心，并持續(xù)向三年200億目標(biāo)邁進(jìn)，假設(shè)公司激勵(lì)及目標(biāo)完成，公司收入3年復(fù)合增速將實(shí)現(xiàn)35%左右，打消此前市場對(duì)于公司長期持續(xù)性的擔(dān)憂。我們?nèi)耘f認(rèn)為公司在高端性價(jià)比戰(zhàn)略下，通過從內(nèi)而外的持續(xù)變革實(shí)現(xiàn)全品類、全渠道的經(jīng)營模式，公司以抖音為抓手實(shí)現(xiàn)全渠道經(jīng)營，疊加規(guī)模效應(yīng)和供應(yīng)鏈優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。
　　略上調(diào)此前盈利預(yù)測，維持買入評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司業(yè)績考核目標(biāo)，我們略上調(diào)此前利潤預(yù)測。預(yù)計(jì)2024-2026年公司收入實(shí)現(xiàn)103.34/134.88/176.03億元，同比增長分別為45.25%、30.52%、30.51%；略上調(diào)此前利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為4.05、5.78、7.81億元，同比增長分別為84.03%、42.81%、35.18%，對(duì)應(yīng)PE分別為24.43、17.11、12.65倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展不及預(yù)期、大單品開拓不及預(yù)期等。