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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)。
　　2023年食品業(yè)務(wù)高增長，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)迎復(fù)蘇
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營收27.1億元，同比+3%，歸母凈利潤2.4億元，同比-32%，扣非歸母凈利潤2.3億元，同比-34%。食品、泛半導(dǎo)體、醫(yī)藥三大業(yè)務(wù)板塊營收占比分別為63%、24%、12%：1）食品板塊營收17.2億元，同比+28%，營收占比同比增加12pct，毛利率21.8%，同比增長1.5pct。2）泛半導(dǎo)體板塊營收6.6億元，同比-7%，營收占比同比減少3pct，毛利率30.4%，同比下降6.8pct。3）醫(yī)藥板塊營收3.1億元，同比-43%，營收占比同比減少10pct，毛利率36.7%，同比減少6.5pct。
　　2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比+8%，環(huán)比-6.3%，歸母凈利潤0.68億元，同比+27%，環(huán)比持平，扣非歸母凈利潤0.6億元，同比+16%，環(huán)比-9.1%。隨著半導(dǎo)體市場需求回暖，公司自2023三季度開始訂單向好，公司有望繼續(xù)受益于國內(nèi)零部件國產(chǎn)化率提升及海外需求復(fù)蘇。
　　高毛利板塊占比下滑影響盈利水平，2024年盈利能力有望回升
　　2023年公司毛利率25.6%，同比減少4.1pct；凈利率8.7%，同比減少4.5pct。毛利率下滑主要原因系毛利率高的半導(dǎo)體、醫(yī)藥板塊收入占比下降，產(chǎn)能利用率下滑影響毛利率水平。2023年期間費(fèi)用率15.4%，同比增加1.4pct，期間費(fèi)用率增加主要系公司加大銷售推廣投入，業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用和差旅費(fèi)用等大幅增加；其中管理、銷售、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.0%、5.9%、1.4%、4.1%，同比+0.1、+1.1、-0.1、0.4pct。2024Q1公司毛利率25.3%，同比+0.5pct，凈利率9.9%，同比+1.5pct，隨著2024年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)趨勢性回暖，公司盈利能力有望回升。
　　2024年：食品業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)復(fù)蘇驅(qū)動成長
　　1)半導(dǎo)體管閥零部件龍頭，受益于國產(chǎn)替代加速。國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)替代大勢所趨，成長性凸顯，同時公司積極推進(jìn)海外建廠，海外大客戶需求有望修復(fù)。2）食品“零部件+設(shè)備+包材”一體，出口+替代雙輪驅(qū)動發(fā)展。公司加速導(dǎo)入國內(nèi)外乳制品企業(yè)，受益于原材料價格下行，食品板塊盈利能力大幅提升增長。同時，公司積極推進(jìn)食品產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025H2開始貢獻(xiàn)產(chǎn)能。3）醫(yī)藥零部件市場空間廣闊，需求有望修復(fù)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收34.4、41.3、49.0億元，同比增長27%、20%、19%，歸母凈利潤3.6、4.7、5.9億元，同比增長52%、30%、26%，對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為28、21、17倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險