>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)Mysteel調研顯示，截至2024年5月3日（第18周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存45.945萬噸，環(huán)比上周減少0.89萬噸。全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存85.82萬噸，環(huán)比上周增加1.74萬噸。全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存36.19萬噸，較前一周減少0.88萬噸。
南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年5月1-5日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少23.04%，出油率減少0.17%，產(chǎn)量減少23.93%。
船運調查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-5日棕櫚油出口量為130970噸，較上月同期出口的244210噸減少46.37%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：1豆油趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：從高頻數(shù)據(jù)來看，4月份馬來棕櫚油降庫將放緩甚至可能轉為小幅累庫，彭博的調查顯示分析師預估4月底馬來棕櫚油庫存為163萬噸，路透調查顯示分析師預估4月底馬來棕櫚油庫存為168萬噸。目前來說產(chǎn)地的棕櫚油庫存的絕對水平是低的，且去年厄爾尼諾對產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認，在產(chǎn)地棕櫚油豐產(chǎn)期到來前，產(chǎn)地的庫存也很難大幅回升。所以，近期棕櫚油價格的回落仍然在交易其基本面的邊際轉弱，要等MPOB5月份的報告公布后這波調整可能才會真正結束，但是回調的空間將取決于其他植物油和原油的價格，原油和CBOT豆油長假期間走弱對棕櫚油影響負面，但是大豆和菜籽價格因天氣因素走強，將對棕櫚油價格構成支撐，綜合來看，預計棕櫚油繼續(xù)震蕩等待階段性支撐確認。國內棕櫚油繼續(xù)去庫，不過去庫勢頭明顯放緩，關注進口利潤及國內買船情況，以及隨著棕櫚油性價比回升是否能夠提振國內棕櫚油的消費。
豆油：受巴西的南里奧格蘭德收割延遲、阿根廷港口工人罷工、以及美麥和美玉米上漲的帶動，長假期間CBOT大豆上漲，并且引發(fā)了基金的空頭平倉，CBOT大豆將試探3月份的高點。關注美豆的實際種植和中西部天氣，CBOT大豆情緒上轉為偏多，如果天氣因素進一步發(fā)酵，CBOT大豆確認突破3月份的高點，或引發(fā)基金空頭的進一步平倉。所以從美豆的角度來說，豆油有一定的支撐（美豆對豆粕的影響更大）。國內5、6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預計國內豆油庫存將會小幅上升，所以，在國內大豆壓榨量下降之前，國內因素對豆油的提振有限。
菜油：市場關注歐菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣情況和加菜籽播種，歐菜籽正處于關鍵生長期，國際菜籽價格穩(wěn)中偏強，對菜油價格構成一定支撐。從國內的供需情況來看，菜油的上漲驅動不強，因為5-7月份菜籽進口量將超過去年同期，暫時沒有看到菜油去庫的跡象。
國內外油脂油料總體供應充足，棕櫚油主產(chǎn)國的供應暫時沒有出現(xiàn)新的驅動，市場越來越關注幾大油料作物主產(chǎn)國的天氣，國際大豆和菜籽價格在情緒上受天氣因素影響而走強，但是美國大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂大漲的驅動。所以，總體來說預計油脂維持震蕩，三大油脂在節(jié)奏上有所轉換。操作上可以嘗試背靠4月底的低點輕倉做多三大油脂。
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