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核心觀點(diǎn)：
　　永創(chuàng)智能披露23年年報(bào)與24年一季報(bào)。2023年?duì)I業(yè)收入約31.46億元，同比增加14.44%；歸母凈利潤(rùn)約0.71億元，同比下降74.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比下滑6.74%。其中23Q4公司收入7.33億元，同比增加27.04%；歸母凈利潤(rùn)-0.95億元，同比減少143%。2024年第一季度營(yíng)收約8.32億元，同比增加11.2%；歸母凈利潤(rùn)約0.38億元，同比下滑48.24%。
　　食品飲料景氣度回升，智能包裝線、標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。23年公司智能包裝生產(chǎn)線收入為14.33億元，同比增長(zhǎng)17.13%，占公司整體收入的45.55%；毛利率同比下滑0.36%至33.63%。第二大業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備收入為10.76億元，同比增長(zhǎng)12.99%；毛利率為34.20%，同比提升2.14%。隨著公司下游食品飲料行業(yè)逐漸回暖，公司傳統(tǒng)標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)和智能生產(chǎn)線設(shè)備均實(shí)現(xiàn)了大幅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　費(fèi)用增長(zhǎng)較快，非經(jīng)對(duì)短期業(yè)績(jī)影響較大。23年歸母凈利潤(rùn)約0.71億元，同比下降74.03%。一方面，由于公司加大新產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，23年銷售費(fèi)用提高至2.78億元，同比增長(zhǎng)32.41%；另一方面，公司23年對(duì)部分長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶放寬信用條件，致公司應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備大幅增加。此外，公司參股的新巨豐股票價(jià)格下跌對(duì)公司凈利潤(rùn)也產(chǎn)生了較大影響。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為2.95/3.46/ 4.09億元?？紤]到公司作為國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備龍頭仍有成長(zhǎng)空間，給予公司24年歸母凈利潤(rùn)20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值12.10元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。