>> 德邦證券-新宙邦(300037)電解液盈利承壓，氟化工開啟強成長周期-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭廣春,趙皓 |
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事件：公司發(fā)布23年年報及24年一季報。2023年公司實現(xiàn)營收75億元，同比-23%；實現(xiàn)歸母凈利10.1億元，同比-42.5%。24Q1公司實現(xiàn)營收15億元，同比-8%，環(huán)比-20%；實現(xiàn)歸母凈利1.65億元，同比-33%，環(huán)比-23%；實現(xiàn)扣非凈利1.84億元，同比-20%，環(huán)比-13%；毛利率27.2%，同比-4pct，環(huán)比+1pct，業(yè)績基本符合預期。
電池化學品：24Q1六氟磷酸鋰價格趨穩(wěn)，行業(yè)競爭加劇，延期電解液產(chǎn)能建設。24Q1電解液主要原材料六氟磷酸鋰（6F）價格維持在7萬元/噸上下。近年在新能源車需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，電解液行業(yè)開始了大規(guī)模的產(chǎn)能擴張；2023年大量產(chǎn)能集中釋放，電解液行業(yè)已進入產(chǎn)能階段性、結(jié)構(gòu)性過剩階段，市場競爭進一步加劇，行業(yè)出清速度有望加快。公司于2024年3月29日召開會議，審議通過了《關(guān)于部分募集資金投資項目延期的議案》，將“荊門新宙邦年產(chǎn)28.3萬噸鋰電池材料項目”二期103,000噸鋰電池電解液產(chǎn)能的預計可使用狀態(tài)日期延長至2026年12月31日。
氟化工：全球領先的集研發(fā)、生產(chǎn)一體化的氟化工布局。公司23年氟化工實現(xiàn)營收14.25億元，同時以三明海斯福為核心成立了有機氟化學品事業(yè)部，統(tǒng)籌有機氟化學品業(yè)務發(fā)展，投資建設以含氟聚合物材料為核心業(yè)務的海德福高性能氟材料項目，控股以含氟化學品和材料應用及解決方案為核心業(yè)務的深圳海斯福，參股以無機氟為核心業(yè)務的永晶科技（布局上游氫氟酸）。公司擁有領先的產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)、較豐富的產(chǎn)品線、較高的市場占有率、穩(wěn)固的市場地位。
投資建議：考慮到公司電解液盈利承壓，行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)24-26年公司營業(yè)收入預測分別至78/93/112億元，歸母凈利潤預測分別至12.44/15.25/19.72億元，對應PE分別為21x/17x/13x，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、原材料價格波動、匯率波動、產(chǎn)能釋放不及預期。
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