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事件：2023年公司錄得收入68.4億元，同比上升8.3%，毛利率同比提升1.1%至41.4%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)337.8%至4億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.9%至4.3億元，2022年公司受到監(jiān)管和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等影響，業(yè)績(jī)有所下滑，2023年公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步恢復(fù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)短劇項(xiàng)目的崛起成為公司2023年的增長(zhǎng)重心。
　　報(bào)告摘要
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)公司在2022年下半年對(duì)社交業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，以應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和規(guī)范變化。2023年公司的核心直播和社交業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，為集團(tuán)的多元化發(fā)展和創(chuàng)新提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流支持。“映客直播”APP通過(guò)改進(jìn)內(nèi)容管理和主播激勵(lì)，以及與品牌合作的IP活動(dòng)，增強(qiáng)了平臺(tái)的互動(dòng)性和商業(yè)價(jià)值。在婚戀相親領(lǐng)域，公司通過(guò)兩大品牌“對(duì)緣”和“超級(jí)喜歡”，滿(mǎn)足了不同市場(chǎng)（下沉市場(chǎng)及一二線城市）的需求。2023年公司通過(guò)優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)了用戶(hù)基礎(chǔ)和商業(yè)變現(xiàn)能力。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，短劇業(yè)務(wù)注入增長(zhǎng)動(dòng)力短劇業(yè)務(wù)作為網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)的衍生品，自2022年4月下旬以來(lái)市場(chǎng)發(fā)展迅猛。隨著多部熱門(mén)短劇的推出，用戶(hù)數(shù)量持續(xù)攀升。根據(jù)艾媒咨詢(xún)，2023年微短劇市場(chǎng)的規(guī)模已達(dá)373.9億元，同比增長(zhǎng)268%。自2022年以來(lái)，公司迅速推進(jìn)短劇項(xiàng)目，驗(yàn)證了其商業(yè)模式的可行性。依托于成熟的中后臺(tái)支持系統(tǒng)，公司快速整合了行業(yè)資源，并推出了多款產(chǎn)品。2023年短劇業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)了9.6億元的收入，占公司總營(yíng)收的14%。截至目前，公司已成功制作并發(fā)行了數(shù)百部短劇，覆蓋超3億用戶(hù)，累計(jì)播放量超百億次。其中有近60部作品的單部流水達(dá)到了千萬(wàn)級(jí)別以上，使公司穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。
　　海外業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)張和本地化加速公司在2023年成功擴(kuò)大了其海外業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增長(zhǎng)，出海區(qū)域已輻射東南亞、中東、北美等全球多地市場(chǎng)，覆蓋范圍進(jìn)一步拓展。公司通過(guò)與當(dāng)?shù)睾献骰锇榈木o密合作，深入了解并滿(mǎn)足用戶(hù)需求，推出了符合當(dāng)?shù)匚幕凸?jié)日的線上線下活動(dòng)，加強(qiáng)了本地化運(yùn)營(yíng)策略，有效提升了品牌在當(dāng)?shù)氐挠绊懥?。未?lái)公司將繼續(xù)投資海外市場(chǎng)，采用差異化策略提升用戶(hù)粘性和產(chǎn)品覆蓋，開(kāi)發(fā)更多高品質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。
　　投資建議2022年下半年公司社交業(yè)務(wù)因競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展策略調(diào)整，業(yè)務(wù)板塊收入有較大幅度的下滑，2023年已經(jīng)逐漸走出低谷；短劇業(yè)務(wù)正成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)公司2023年利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)；從估值角度而言公司的凈現(xiàn)金水平（不包含投資理財(cái)）約為23.6億元人民幣，大幅高于公司目前的市值水平。我們按照2024年預(yù)測(cè)利潤(rùn)的5x的市盈率，給予公司目標(biāo)價(jià)至1.12港元，較最近收市價(jià)27.3%的預(yù)期漲幅，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：直播業(yè)務(wù)下滑影響整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)社交+相親業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)公司業(yè)務(wù)和利潤(rùn)率帶來(lái)負(fù)面影響等。