>> 東吳證券-固收周報：“再通脹”預期共振，建議積極輪動底倉-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 1087KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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后市觀點及投資策略：
本周（0429－0503）海外權(quán)益市場受科技股拉動影響，整體表現(xiàn)不俗，本周最后一個交易日納指更是高開單日漲幅接近2%，基本修復回4月中旬交易“再滯脹”預期前的水平，同時美債10Y也回落至4月中旬前水平，基本抹平“再滯脹”交易的痕跡。我們關于短期美國走向“再通脹”長期滑向“硬著陸”的基本判斷不變，美債觀點短期看空長期看多。前期的高波動特征“傳染”至人民幣/美元匯率市場，人民幣收獲23年底以來最大單周漲幅，結(jié)合港股大漲且5月1－3日國內(nèi)休市，外資增配的概率較高。
國內(nèi)方面4月30日政治局會議在京召開，突出貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策（房地產(chǎn)政策、耐用品“以舊換新”）組合拳，并決定7月將召開二十屆三中全會。在國內(nèi)私人部門資產(chǎn)負債表受損，購買力、購買意愿仍較不足的大背景下，公共部門以多種方式支撐總需求復蘇形成正反饋循環(huán)，提振市場信心。綜合來看，我們認為短期海外、國內(nèi)存在走向“再通脹”的共振預期，雖起點不同，但殊途同歸，邊際利多風險資產(chǎn)。
轉(zhuǎn)債市場近期同樣修復顯著。可轉(zhuǎn)債指數(shù)（883981）在前期4月15、16日經(jīng)歷海外“再滯脹”預期復辟及國內(nèi)新“國九條”短期波動行情后，接連于4月29日收復4月中旬高點，于4月30日收復3月中旬高點。策略層面，在債、轉(zhuǎn)債、權(quán)益大類配置層面，我們繼續(xù)建議權(quán)益擁抱核心藍籌，同時增加轉(zhuǎn)債整體倉位，積極思考是否部分輪動權(quán)重低價大盤低波（價值）至權(quán)重低價大盤高波（成長），圍繞“再通脹”、出海題材積極布局，在整體維持防御姿態(tài)的同時，保持局部進攻形態(tài)，充分平衡踏空風險。
本周預測轉(zhuǎn)債下修概率最大的前十名分別為：文科轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)2、帝歐轉(zhuǎn)債、富春轉(zhuǎn)債、綠茵轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債、城地轉(zhuǎn)債、亞藥轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。
風險提示：1）正股退市和信用違約風險；2）流動性環(huán)境收緊風險；3）權(quán)益市場超跌風險；4）地緣政治危機影響；5）行業(yè)政策調(diào)控超預期。
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