>> 廣發(fā)證券-中聯(lián)重科(000157)海外業(yè)務(wù)高增，新興板塊拉動持續(xù)成長-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大?。?/td>
| 1190KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
代川,孫柏陽,石城 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司業(yè)績高增。公司發(fā)布23年年報及24年一季報。23年公司實現(xiàn)收入470.8億元，同比增長13.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.1億元，同比增長52.0%。24Q1公司實現(xiàn)收入117.7億元，同比增長12.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.2億元，同比增長13.1%。公司出海加速且新興板塊高增，毛利率持續(xù)提升。23年公司整體毛利率達到27.5%，較22年同比提升5.7pct；24Q1公司毛利率達28.7%，較去年同期提升了2pct以上。
國際化成效顯著，新興板塊帶來第二曲線。根據(jù)公司23年年報，23年公司實現(xiàn)海外收入179億元，同比增長79.2%，實現(xiàn)了海外市場的快速拓展。23年公司海外毛利率達32.2%，較22年提升了10.2pct，且23年海外市場毛利率比國內(nèi)高約7.6pct，海外市場快速滲透拉動了公司的收入上行，且拉動了公司綜合毛利率上行。公司構(gòu)建獨特的基于“端對端、數(shù)字化、本土化”的海外業(yè)務(wù)體系，實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展，看好公司未來在海外市場的持續(xù)增長。公司新興板塊業(yè)務(wù)快速突破，其中土方機械拓展中大型挖掘機產(chǎn)品型譜覆蓋，23年公司中大型挖掘機國內(nèi)市場份額同比實現(xiàn)翻倍增長，市場份額位居行業(yè)前列，海外銷售規(guī)模同比增長超過100%。23年高空作業(yè)機械收入57億元，同比增長超過了24%。新興板塊將繼續(xù)拉動公司的成長及出海。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司24-26年收入561/673/794億元，公司是國內(nèi)工程機械龍頭，考慮公司的出口增速較高且邊際上行，新板塊土方、高機等的增長較為可期。我們維持公司合理價值為9.92元/股的判斷不變，對應(yīng)公司24年18倍PE估值?？紤]A/H股溢價情況及匯率情況，H股合理價值為6.8港元/股，給予A/H股"買入"評級。
風險提示。行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)未緩解的風險；海外市場拓展不及預(yù)期的風險；國內(nèi)市場修復(fù)不及預(yù)期的風險
|
|
