>> 長江證券-偉測科技(688372)2024年一季報點評：蓄勢待發(fā)，踏浪而行-240506
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,楊洋,鐘智鏵 |
| 下載權限： |
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事件描述
4月29日，偉測科技公告《上海偉測半導體科技股份有限公司2024年第一季度報告》，2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，同比+30.99%，環(huán)比-16.95%，歸母凈利潤盈虧平衡，扣非歸母凈利潤小幅虧損400萬。
事件評論
下游需求回暖提升稼動率，淡季過后改善動能強勁。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，同比+30.99%，環(huán)比-16.95%，總體符合下游行業(yè)變化背景，淡季需求較弱對公司收入增長速度有一定影響；歸母凈利潤盈虧平衡，扣非歸母凈利潤小幅虧損400萬，主要系產能快速增長導致的折舊增加。產能快速增加的同時受淡季需求較弱以及節(jié)假日的影響，整體毛利率有所下滑，2024Q1毛利率為26.54%，同比-10.21pct、環(huán)比-13.65pct，凈利率則主要受毛利率下滑影響，2024Q1為12.83%，同比-19.66pct，環(huán)比-13.00pct。
急流更需勇進，景氣上行&AI浪潮加速需求釋放，偉測科技發(fā)行可轉債布局長遠增長。公司此前公告擬發(fā)行可轉債11.75億元，其中分別向無錫集成電路測試基地項目、偉測集成電路芯片晶圓級成品測試基地項目投入7、2億元，考慮公司自有資金投入，兩個項目的投資總額分別為9.87、9億元，用于在無錫、南京購買土地、新建廠房并配置相關測試設備。2023年公司通過實施IPO募投項目及超募資金項目對無錫、南京兩個測試基地的產能進行了擴張，持續(xù)購入愛德萬V93000、泰瑞達UltraFlex Plus和泰瑞達UltraFlex等高端測試設備，2023年公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金達12.22億元，同比+52.23%，在建工程達5.14億元，同比大幅提升330.45%，公司產能規(guī)模持續(xù)提升，尤其是高端測試產能規(guī)模在中國大陸獨立第三方測試企業(yè)中處于相對優(yōu)勢水平，高端測試設備數(shù)量在中國大陸行業(yè)領先，未來隨著公司募投項目建設產能的不斷投放，公司在國內乃至全球的半導體測試份額有望進一步提升。此外，2023年公司在深圳市新設立全資子公司深圳偉測，進一步拓展了覆蓋范圍，未來公司有望實現(xiàn)長期高質量增長。
技術矩陣持續(xù)擴張，AI浪潮加速研發(fā)價值釋放。2023年公司投入研發(fā)支出達1.04億元，同比+50.02%，整體研發(fā)費用率達14.09%，測試技術持續(xù)升級，截至2023年公司突破了5nm-14nm先進制程芯片、5G射頻芯片、高性能CPU芯片、FPGA芯片、復雜SoC芯片等各類高端芯片的測試工藝難點，同時公司積極開發(fā)各類高端芯片測試方案，在一定程度上成功實現(xiàn)了國產化替代。此外，高算力高性能芯片、車規(guī)及工業(yè)級高可靠性芯片的測試研發(fā)方向持續(xù)投入，目前已具備相關的測試能力。未來，隨著AI浪潮的持續(xù)演進、全球高端芯片需求及我國芯片國產化需求的不斷提升，持續(xù)推進技術升級和產能建設的偉測科技有望有望深度受益于本輪行業(yè)趨勢利好，短期業(yè)績波段不改長期高質發(fā)展。
我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤達1.82、2.34、2.84億元，對應PE為33X、26X、21X，維持“買入”評級。
風險提示
1、半導體景氣回暖不及預期的風險；
2、可轉債發(fā)行受阻的風險
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