>> 德邦證券-偉測科技(688372)23年?duì)I收逐季環(huán)比增長，積極加大研發(fā)及產(chǎn)能投入-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn),陳瑜熙 |
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事件：1月29日晚，公司披露2023年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年年度實(shí)現(xiàn)營收7.4億元，yoy：0.47%；歸母凈利潤1.2億元，yoy：-50.68%；扣非凈利潤0.9億元，yoy：-55.33%。單23Q4實(shí)現(xiàn)營收2.2億元，yoy：16.30%，qoq：8.52%，歸母凈利潤0.3億元，yoy：-60.66%，qoq：60.89%。
營收端：23年?duì)I收實(shí)現(xiàn)逐季環(huán)比增長，與全年“前低后高”預(yù)期相符。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，23Q1-Q4（Q4為預(yù)期值）公司單季營收分別為1.4/1.7/2.0/2.2億元，同比增速分別為-15%/-10%/9%/16%，環(huán)比增速分別為-26%/23%/19%/9%。自22年下半年起，消費(fèi)電子受到終端需求影響景氣度下滑，部分設(shè)計公司庫存高啟，公司的訂單量有所下降。23Q1為傳統(tǒng)淡季，疊加春節(jié)休假等影響，公司產(chǎn)能利用率低，利潤端也受到影響。自23Q2起，公司業(yè)務(wù)開始進(jìn)入逐步恢復(fù)的階段，公司訂單量及產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)。23Q3/23Q4單季營收連續(xù)創(chuàng)歷史新高。2023全年，面對十分不利的外部環(huán)境，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，重點(diǎn)發(fā)揮自身在高端芯片、車規(guī)級芯片、工業(yè)級芯片等領(lǐng)域的突出優(yōu)勢，加快上述領(lǐng)域的測試產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入和客戶訂單開拓，有效對沖了其他領(lǐng)域需求的下降，最終實(shí)現(xiàn)2023年的營業(yè)收入較2022年略有增長。
利潤端：23年公司積極加大研發(fā)投入及產(chǎn)能擴(kuò)張，疊加產(chǎn)能利用率因素共同影響利潤。2023年公司營收同比略增，但凈利潤同比下降的主要原因包括：（1）2023年公司實(shí)施股權(quán)激勵，全年增加股份支付費(fèi)用預(yù)計在3,900萬元左右，剔除股份支付費(fèi)用的影響后，2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計在1.59億元左右；（2）受行業(yè)周期下行的影響，部分測試設(shè)備產(chǎn)能利用率下降，以及公司下調(diào)了部分測試服務(wù)的價格，降低了公司整體盈利能力；（3）IPO募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，以及無錫、南京兩個測試基地的產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致折舊、攤銷、人工成本、能源費(fèi)用等剛性的固定成本及費(fèi)用較上年同期相比增加較大；（4）公司加大高端芯片、車規(guī)級芯片、工業(yè)級芯片等領(lǐng)域的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較上一年增加。
展望未來：注重中高端測試方案開發(fā)，高端測試訂單回流大陸有望打開成長空間。在測試方案開發(fā)方面，公司擁有基于愛德萬V93000、泰瑞達(dá)J750、泰瑞達(dá)UltraFlex和Chroma等中高端平臺的復(fù)雜SoC測試解決方案開發(fā)能力，可開發(fā)的測試芯片類型包括CPU、GPU、AI及其他多種類型芯片，在行業(yè)內(nèi)持續(xù)保持方案開發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢。長期來看，第三次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不斷深化，產(chǎn)能擴(kuò)張打開國產(chǎn)替代增量空間。隨著Chiplet等先進(jìn)封裝發(fā)展，以及大陸芯片設(shè)計公司的高端測試訂單逐漸由中國臺灣向中國大陸回流，國產(chǎn)替代空間持續(xù)打開。2022年偉測科技、利揚(yáng)芯片、華嶺股份合計收入14.6億元，市占率不及4%，未來市占率有較大提升空間。公司作為大陸第三方測試廠商的龍頭企業(yè)，利用IPO募集資金積極擴(kuò)產(chǎn)，短期內(nèi)雖沖擊公司利潤，但長期來看有望助力公司業(yè)績持續(xù)增長。
投資建議：基于公司業(yè)績預(yù)告指引，我們調(diào)整公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)期至7.37/10.25/14.47億元，調(diào)整公司歸母凈利潤預(yù)期至1.22/2.03/3.47億元，以1月30日市值對應(yīng)PE分別為51/31/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）行業(yè)周期性波動風(fēng)險；（2）競爭加劇風(fēng)險；（3）依賴進(jìn)口設(shè)備的風(fēng)險；（4）技術(shù)更新不及時與研發(fā)失敗風(fēng)險；（5）產(chǎn)能利用率風(fēng)險。
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