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偉測(cè)科技：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體第三方測(cè)試服務(wù)領(lǐng)航者
　　偉測(cè)科技是國(guó)內(nèi)知名的第三方測(cè)試公司。公司成立以來(lái)，先后在上海、無(wú)錫、南京設(shè)立測(cè)試產(chǎn)線(xiàn)，公司測(cè)試服務(wù)涵蓋晶圓測(cè)試（CP）、芯片成品測(cè)試（FT），測(cè)試產(chǎn)品類(lèi)型涵蓋CPU、MCU、FPGA、SoC、射頻、存儲(chǔ)、傳感器、功率芯片等種類(lèi)，工藝節(jié)點(diǎn)涵蓋6nm、7nm、14nm等先進(jìn)制程和28nm以上的成熟制程，晶圓尺寸涵蓋12英寸、8英寸、6英寸等主流產(chǎn)品，下游應(yīng)用涵蓋通訊、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)電子、工業(yè)控制、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先測(cè)試服務(wù)企業(yè)。
　　第三方測(cè)試行業(yè)持續(xù)壯大，大陸企業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊
　　中國(guó)大陸地區(qū)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)保持高速發(fā)展。臺(tái)灣工研院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示測(cè)試成本約占IC設(shè)計(jì)營(yíng)收的6%-8%，按照中值7%測(cè)算，2021年中國(guó)大陸的測(cè)試行業(yè)有著超300億元的市場(chǎng)體量。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)大陸測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)550億元、2021-2025年CAGR為16.36%。中國(guó)臺(tái)灣第三方測(cè)試產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，2021年CR3市占率近3成；分析臺(tái)企月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，第三封測(cè)試企業(yè)月度營(yíng)收步入環(huán)比改善階段，看好行業(yè)周期觸底后測(cè)試行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。大陸地區(qū)而言，2021年第三方測(cè)試企業(yè)偉測(cè)科技、利揚(yáng)芯片、華嶺股份合計(jì)市占率為3.69%。隨著大陸IC行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，專(zhuān)業(yè)測(cè)試需求不斷擴(kuò)大，封測(cè)廠面臨測(cè)試產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡和測(cè)試方案開(kāi)發(fā)能力不足的困境；有著專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平和高效服務(wù)速度的第三方測(cè)試廠商有望快速發(fā)展。
　　時(shí)代機(jī)遇+測(cè)試平臺(tái)高端化，偉測(cè)科技高增可期
　　作為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的第三方測(cè)試龍頭，公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)深耕封測(cè)行業(yè)20余年，擁有著豐富的集成電路測(cè)試?yán)碚摶A(chǔ)和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，奠定了公司持續(xù)發(fā)展之基礎(chǔ)；同時(shí)，公司持續(xù)對(duì)先進(jìn)設(shè)備的采購(gòu)和高端測(cè)試技術(shù)的研發(fā)部署，構(gòu)筑了公司產(chǎn)能、營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。偉測(cè)科技自成立以來(lái)，以“晶圓測(cè)試為核心，積極發(fā)展中高端芯片成品測(cè)試”為長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入、固定資產(chǎn)投資和先進(jìn)測(cè)試設(shè)備的采購(gòu)，重點(diǎn)突破6nm-14nm各類(lèi)先進(jìn)制程高端芯片的測(cè)試工藝難點(diǎn)，逐步完成了產(chǎn)業(yè)鏈中測(cè)試環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化的配套和磨合工作，成為中國(guó)大陸各芯片設(shè)計(jì)公司高端芯片測(cè)試的國(guó)產(chǎn)化替代的重要供應(yīng)商之一，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭客戶(hù)的持續(xù)導(dǎo)入。隨著IC設(shè)計(jì)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)大陸第三方測(cè)試市場(chǎng)處于持續(xù)增長(zhǎng)階段，國(guó)產(chǎn)化+高端化測(cè)試服務(wù)需求迫切；偉測(cè)科技作為國(guó)內(nèi)第三方測(cè)試的龍頭公司，公司有著先進(jìn)的測(cè)試技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的龍頭客戶(hù)，我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)能規(guī)模和先進(jìn)測(cè)試產(chǎn)能的擴(kuò)張，偉測(cè)科技有望保持高速發(fā)展。
　　投資建議
　　我國(guó)大陸第三方測(cè)試市場(chǎng)處于快速發(fā)展階段，國(guó)產(chǎn)化+高端化測(cè)試需求迫切，看好公司依托于其自身產(chǎn)能規(guī)模和先進(jìn)測(cè)試產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為8.57、11.60、15.80億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.08、3.58、4.71億元，對(duì)應(yīng)PE為51X、29X、22X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、研發(fā)與技術(shù)人才短缺或流失的風(fēng)險(xiǎn)。