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事件描述
　　帝科股份發(fā)布2024年一季度報(bào)告，2024Q1實(shí)現(xiàn)收入36.44億元，同比增長(zhǎng)135.38%，環(huán)比增長(zhǎng)3.95%；歸母凈利1.76億元，同比增長(zhǎng)103.71%，環(huán)比增長(zhǎng)89.01%；扣非歸母凈利1.94億元，同比增長(zhǎng)143.45%，環(huán)比增長(zhǎng)102.39%。
　　事件評(píng)論
　　2024Q1，公司銀漿預(yù)計(jì)環(huán)比持平左右，其中TOPCon占比進(jìn)一步提升。盈利角度看，LECO銀漿占比提升帶動(dòng)加工費(fèi)增加與其他銀漿加工費(fèi)降低基本抵消，公司單位毛利有望環(huán)比基本持平。
　　財(cái)務(wù)方面，公司2024Q1確認(rèn)其他收益0.60億元，主要為增值稅加計(jì)扣除遞減的增值稅額，每個(gè)季度確認(rèn)節(jié)奏有所區(qū)別。此外，公司因白銀期貨合約、外匯衍生產(chǎn)品等公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)提公允價(jià)值變動(dòng)凈虧損0.30億，并基于謹(jǐn)慎性考慮計(jì)提信用減值損失0.37億元。公司2024Q1期間費(fèi)用為1.84億元，環(huán)比降低0.48億元，主要為財(cái)務(wù)&研發(fā)費(fèi)用降低所致。
　　展望后續(xù)，隨著行業(yè)N行電池尤其是TOPCon電池產(chǎn)能快速放量，以及LCOE銀漿導(dǎo)入的推進(jìn)，公司將持續(xù)重點(diǎn)強(qiáng)化N型TOPCon電池正背面導(dǎo)電銀漿全套金屬化方案的升級(jí)迭代，繼續(xù)引領(lǐng)以LCOE代表的金屬化新工藝與電池新工藝的產(chǎn)業(yè)化與大規(guī)模量產(chǎn)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，并積極布局鈣鈦礦/晶硅疊層電池等下一代光伏電池金屬化漿料方案的開(kāi)發(fā)，繼續(xù)提升公司的市場(chǎng)份額。此外，公司山東東營(yíng)5000噸的硝酸銀及2000噸金屬粉體項(xiàng)目有望在24年建成投產(chǎn)，進(jìn)一步增厚公司盈利。
　　預(yù)計(jì)公司2024年有望實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.5億，對(duì)應(yīng)PE為11倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；
　　2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。