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央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠5500億元，資金利率下行，資金面趨松。本月公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?820億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存發(fā)行700億，MLF投放1000億元，逆回購(gòu)到期8820億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期1500億，MLF回籠1700億元，全月廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠5500億元。4月30日，R001收于2.00%，較3月末下行17.32BP；R007收于2.90%，較3月末下行71.89BP。
　　國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率整體下行。截至4月30日，1年期國(guó)債收益率收于1.69%，較3月末下行2.97BP；10年期國(guó)債收益率收于2.30%，較3月末上行1.27BP。1年期國(guó)開(kāi)債收益率收于1.89%，較3月末上行4.86BP，3年期國(guó)開(kāi)債收益率收于2.13%，較3月末下行4.59BP；10年期國(guó)開(kāi)債收益率收于2.40%，較3月末下行1.08BP。
　　中短票收益率和城投債收益率整體下行。截至4月30日，中短票收益率方面，1年期AA+及5年期AA品種收益率下行幅度較大，收益率較3月末分別下行18.25BP、19.65BP。城投債方面，5年期AA、3年期AA品種收益率下行幅度較大，收益率較3月末分別下行19.46BP、21.17BP。
　　利率債方面，4月23日晚央行接受金融時(shí)報(bào)的采訪發(fā)表，表明了央行買(mǎi)賣(mài)國(guó)債可以作為流動(dòng)性管理工具，強(qiáng)調(diào)未來(lái)央行開(kāi)展國(guó)債操作會(huì)是雙向的，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的QE操作截然不同，并且再提關(guān)注長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期地產(chǎn)政策有所放松，債市隨即出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，并且引發(fā)了市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)負(fù)反饋的擔(dān)憂。當(dāng)前利率水平處于歷史較低位置，前期已經(jīng)積累了較大的獲利盤(pán)，雖然債牛的基本盤(pán)仍然存在，但是債券亦極其容易出現(xiàn)調(diào)整甚至負(fù)反饋。地產(chǎn)政策的放松對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提振作用有待觀察，債券牛市的基礎(chǔ)仍在，如果債市出現(xiàn)調(diào)整，幅度和時(shí)間跨度大概率弱于2022年11月份。
　　地產(chǎn)債方面，4月30日政治局會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)堅(jiān)持因城施策，壓實(shí)地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)各方責(zé)任，切實(shí)做好保交房工作，保障購(gòu)房人合法權(quán)益。要結(jié)合房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系的新變化、人民群眾對(duì)優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。這是自2016年全國(guó)樓市去庫(kù)存之后，時(shí)隔8年，以“消化存量房產(chǎn)”形式提出去庫(kù)存。地產(chǎn)政策的調(diào)整對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)一定的提振作用，但是影響地產(chǎn)行業(yè)的因素不止有政策層面，還與居民的購(gòu)買(mǎi)能力、居民收入、居民債務(wù)杠桿水平有很大的關(guān)系。建議關(guān)注政策調(diào)整后地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售的改善情況，目前對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)債券仍然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，資金面趨緊，地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)改善。