>> 華創(chuàng)證券-索辰科技(688507)2023年報和2024年一季度報告點評：工程仿真軟件高增，前瞻布局機器人領域-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 1038KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
4月25日，公司發(fā)布2023年報和2024年一季報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入3.20億元，同比增長19.52%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長6.89%。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.32億元，同比增長346.22%；歸母凈利潤-0.21億元，同比下降9.00%。
評論：
工程仿真軟件實現(xiàn)高增，加速民用領域拓展。2023年分主要業(yè)務來看，1）工程仿真軟件實現(xiàn)收入1.88億元，同比增長39.37%，主要系公司加大了工程仿真軟件營銷力度，提升了公司CAE產(chǎn)品的市場競爭力和市場潛力；2）仿真產(chǎn)品開發(fā)實現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，同比下降1.78%。公司為了進一步拓展業(yè)務范圍并增強產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，設立子公司上海索辰，用于進行投資和并購活動，從而實現(xiàn)業(yè)務的拓展和增強市場競爭力以推動公司的外部增長和擴張戰(zhàn)略。2023年公司成功并購廣州陽普智能信息系統(tǒng)科技有限公司，用于豐富客戶資源，填補華南地區(qū)市場空白，同時增厚產(chǎn)品優(yōu)勢，加速開拓民用領域。
毛利率大幅提升，研發(fā)維持高投入。2023年毛利率為69.44%，同比增長6.03pct；凈利率為18.12%，同比下降1.94pct；費用率方面，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為6.34%、11.85%、32.85%，同比分別+1.83、+1.31、+0.17pct，銷售、管理費用提升主要系員工薪酬有所增加，并且研發(fā)維持高投入。
CAE領先企業(yè)，前瞻布局機器人領域。公司致力于通過不斷地增加新的功能模塊和引入更廣泛的物理模型，來進一步提升CAE多學科仿真平臺的能力，不斷的擴展和優(yōu)化能夠為用戶提供更加全面和深入的仿真環(huán)境，從而推動創(chuàng)新設計和高效研發(fā)。CAE市場由于國外起步較早，全球已形成高集中度的市場格局，國內(nèi)CAE軟件起步較晚且發(fā)展緩慢，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國制造業(yè)CAE市場前三大廠商均為海外廠商，CAE技術壁壘較高、前期投入較大，近年來產(chǎn)業(yè)政策支持力度加大，相關政策密集出臺，國內(nèi)CAE行業(yè)有望受益于國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提升滲透率。公司前瞻布局人形機器人相關產(chǎn)品，于2024年成立機器人事業(yè)部，未來將開發(fā)針對機器人行業(yè)的專業(yè)軟件和解決方案，還將提供機器人設計的仿真解決方案。
投資建議：基于公司布局，研發(fā)將維持較高投入，略微下調(diào)盈利預測。我們預計2024-2026年營業(yè)收入為4.53/6.35/8.81億元，對應增速分別為41.5%/40.1%/38.7%（原2024-25年預測值4.64/5.99億元）；歸母凈利潤0.85/1.21/1.71億元，對應增速分別為48.2%、42.6%、40.8%（原2024-25年預測值0.95/1.22億元）。參考可比公司估值水平，給予公司2024年16倍PS，對應目標價118.8元，維持“推薦”評級。
風險提示：客戶集中度較高風險、研發(fā)失敗風險、行業(yè)競爭加劇。
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