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事件：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.07億元（yoy-84.39%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.64億元（yoy-81.22%），扣非歸母凈利潤0.72億元（yoy-96.09%）。
　　2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.91億元（yoy+100.31%），歸母凈利潤0.81億元（yoy+35.01%），扣非歸母凈利潤0.74億元（yoy+1962.06%），業(yè)績符合預(yù)期。
　　事件點(diǎn)評
　　呼吸道產(chǎn)品需求提升，聯(lián)檢產(chǎn)品放量，2023年同比增長超4億元
　　2023年，新冠核酸檢測試劑及儀器需求下降，公司常規(guī)試劑收入恢復(fù)增長，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收10.07億元（yoy-84.39%），其中試劑收入7.83億元（yoy+149.33%）。公司常規(guī)試劑種類主要分為呼吸道類、病毒性肝炎、婦幼檢測類、血篩類四種，2023年公司呼吸道檢測收入大幅起量，尤其是2023年第四季度，2023年公司呼吸道合計(jì)收入超4億元，其中2023年第四季度預(yù)計(jì)超2億元。而該趨勢也延續(xù)到了2024年第一季度。
　　從呼吸道檢測的醫(yī)院使用場景看，分子檢測結(jié)果更精準(zhǔn)，住院病人檢測的時(shí)效性要求不高，因此2023年率先在住院場景實(shí)現(xiàn)放量。除了住院場景外，公司也持續(xù)優(yōu)化檢測流程，縮短檢測等待時(shí)間，通過分子快檢的方法推動核酸檢測在門急診滲透。預(yù)計(jì)隨著公司進(jìn)院數(shù)量增加，以及在門急診的滲透率提升，公司呼吸道檢測高速增長的趨勢也將持續(xù)。
　　探索居家檢測新模式，2024Q4或出現(xiàn)放量增長
　　公司在呼吸道疾病領(lǐng)域已構(gòu)建60余種產(chǎn)品的矩陣式布局，能夠提供單檢、多聯(lián)檢、免疫抗原、耐藥基因篩查、病原體二代測序等多種組合方案，還與美團(tuán)、京東攜手，打造“3小時(shí)呼吸道核酸檢測圈”，率先開拓核酸檢測居家服務(wù)之路。
　　居家檢測目前主要由互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)來負(fù)責(zé)推廣，公司作為試劑、設(shè)備的提供商參與其中，不承擔(dān)前期商業(yè)模式推行階段的虧損，風(fēng)險(xiǎn)可控。2023年10月以來，美團(tuán)、京東已在一線城市上線呼吸道的檢測服務(wù)，目前在線提供的檢測服務(wù)還包括HPV、百日咳、性傳播疾病等項(xiàng)目，僅從呼吸道檢測項(xiàng)目來看，我們認(rèn)為居家檢測的商業(yè)模式已經(jīng)跑通，2023年冬季和2024年的春季，已經(jīng)有較多的活躍用戶使用該產(chǎn)品并給予較高的評價(jià)。呼吸道疾病是常見的高發(fā)疾病，居家檢測更方便，大大減少了在醫(yī)院的等待時(shí)間，2023年使用過該檢測服務(wù)的用戶會有較高概率進(jìn)行復(fù)購，我們預(yù)計(jì)在2024年的秋冬流感高流行季，居家檢測可能會給公司帶來額外增長。
　　投資建議
　　我們增加對2026年的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026收入有望分別實(shí)現(xiàn)15.43億元、20.52億元和26.66億元，同比增長分別約53.2%、33.0%和29.9%，2024-2026年歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)3.33億元、5.03億元和6.96億元，同比增長分別約-8.5%、51.0%和38.5%。2024-2026年的EPS分別為0.57元、0.85元和1.18元，對應(yīng)PE估值分別為37x、24x和18x。綜合來看，公司通過多元化布局，打造平臺型IVD企業(yè)，在呼吸道感染和生殖道感染多個(gè)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　呼吸道感染檢測試劑推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。