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事件：近期，公司發(fā)布2023年報(bào)&2024年一季報(bào)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　1）2023年收入114.63億元，同比+25.99%；歸母凈利潤(rùn)19.04億元，同比+100.79%；扣非凈利潤(rùn)16.69億元，同比+57.66%；毛利率33.99%，同比+5.11pct；凈利率16.76%，同比+6.15pct；
　　2）對(duì)應(yīng)23Q4收入31.25億元，同比+42.24%，環(huán)比+12.04%；歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比+68.09%，環(huán)比-33.12%；扣非凈利潤(rùn)3.38億元，同比+59.73%，環(huán)比-34.48%；毛利率34.98%，同比+4.55pct，環(huán)比-3.60pct；凈利率13.50%，同比+2.21pct，環(huán)比-8.94pct；
　　3）2024Q1收入30.25億元，同比+34.53%；歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比+35.15%；扣非凈利潤(rùn)3.75億元，同比+41.24%；毛利率31.20%，同比+0.75pct；凈利率12.05%，同比-0.08pct。
　　智能配用電：量利齊升，訂單高增。
　　1）2023年，智能配用電收入84.36億元，同比+23.90%；毛利率34.12%，同比+5.49pct；凈利潤(rùn)15.89億，同比+105%；
　　2）截至24年一季度末，智能配用電業(yè)務(wù)累計(jì)在手訂單124.62億元，同比+33.18%；其中，國(guó)內(nèi)累計(jì)在手訂單69.63億元，同比+18.45%；海外累計(jì)在手訂單54.99億元，同比+58.07%；
　　3）深耕海外戰(zhàn)略，在海外擁有巴西、印尼、波蘭、墨西哥、德國(guó)5大制造基地以及瑞典、哥倫比亞、尼泊爾、秘魯、孟加拉5個(gè)銷(xiāo)售中心，輻射70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；
　　4）用電業(yè)務(wù)：持續(xù)深耕歐洲、中東市場(chǎng)，積極拓展拉美、亞太、非洲市場(chǎng)，智能電表業(yè)務(wù)持續(xù)提升。2023年公司在歐洲突破西班牙、塞爾維亞2個(gè)市場(chǎng)；截至2023年底，公司已覆蓋歐洲15個(gè)國(guó)家；
　　5）配電業(yè)務(wù)：積極推進(jìn)智能配電業(yè)務(wù)出海，2023年公司海外配電業(yè)務(wù)已在中東、亞太市場(chǎng)取得突破，成功中標(biāo)沙特配網(wǎng)智能化改造項(xiàng)目；2024年中標(biāo)希臘配電變壓器項(xiàng)目，約4.66億元，實(shí)現(xiàn)歐洲市場(chǎng)配電零的突破。
　　醫(yī)療服務(wù)：持續(xù)連鎖布局，鞏固康復(fù)領(lǐng)先。
　　1）2023年，醫(yī)療服務(wù)收入27.83億元，同比+34.73%；其中，康復(fù)醫(yī)療收入13.11億元，同比+64.80%；綜合及其他醫(yī)療業(yè)務(wù)收入4.98億元，同比+15.96%；
　　2）毛利率31.37%，同比+5.01pct；凈利潤(rùn)2.90億，同比+85%；3）2023年公司通過(guò)自建和并購(gòu)新增10家醫(yī)院，醫(yī)院家數(shù)已達(dá)28家，其中康復(fù)醫(yī)院22家；總床位數(shù)增加至約8868張；
　　分地區(qū)：國(guó)內(nèi)外毛利率均實(shí)現(xiàn)提升。
　　1）2023年，國(guó)內(nèi)收入93.00億元，同比+27.41%；毛利率33.97%，同比+5.53pct；
　　2）2023年，海外收入19.61億元（主要由用電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)），同比+19.55%；毛利率32.85%，同比+2.98pct。
　　投資建議：展望未來(lái)，在配用電與醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營(yíng)收分別為145.67億元、177.96億元、209.33億元，同比增速分別為27.09%、22.16%、17.63%；歸母凈利潤(rùn)分別為23.06億元、28.06億元、33.34億元，同比增速分別為21.13%、21.68%、18.83%；EPS分別為1.63/1.99/2.36元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21/17/14倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。