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投資要點(diǎn)
　　國內(nèi)電表龍頭，積極布局配電業(yè)務(wù)，同時拓展醫(yī)療服務(wù)作為第二主業(yè)。公司前身為1986年的龍觀鄉(xiāng)鐘表零件廠，1993年成為電表龍頭并獲得出口資格，2001年成立奧克斯高科技進(jìn)軍配電領(lǐng)域，2015年收購了控股股東旗下的寧波明州醫(yī)院，拓展醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)。目前公司在國內(nèi)電表、網(wǎng)內(nèi)配電產(chǎn)品等領(lǐng)域份額領(lǐng)先，醫(yī)療業(yè)務(wù)聚焦康復(fù)醫(yī)療，已打造成為知名民營醫(yī)院品牌。
　?。?）電表業(yè)務(wù)：
　　國內(nèi)：深耕30余年，市場份額領(lǐng)先。公司1991年創(chuàng)立“三星”品牌，自主研發(fā)生產(chǎn)電表，并在至今的三十多年時間始終保持電表行業(yè)領(lǐng)先地位，目前在電網(wǎng)的市占率中名列第一，約為4%。預(yù)期后續(xù)伴隨智能電表新標(biāo)準(zhǔn)的推出，龍頭份額有望進(jìn)一步提升。
　　海外：營銷渠道全球布局+落地海外制造基地，加速海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。公司在巴西、印尼、波蘭等設(shè)立生產(chǎn)基地，在瑞典、哥倫比亞、墨西哥、尼泊爾、秘魯?shù)仍O(shè)立銷售公司，2015年以來，海外訂單/收入持續(xù)高增，同時深耕高壁壘的歐洲市場，并成為在歐洲覆蓋國家數(shù)量最多的中國廠家，未來有望進(jìn)一步受益海外智能電表滲透率提升。
　?。?）配電業(yè)務(wù)：
　　國內(nèi)：電網(wǎng)中標(biāo)領(lǐng)先，積極拓展網(wǎng)外市場。公司優(yōu)勢產(chǎn)品為配電變壓器，在電網(wǎng)配電設(shè)備招標(biāo)中，綜合市占率排名榜首。此外，公司積極拓展網(wǎng)外客戶，近年來逐步獲得大唐、華電、中國綠發(fā)、廣州發(fā)展、中廣核等大型能源央國企的訂單，實(shí)現(xiàn)配電業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　海外：公司積極布局配電產(chǎn)品出口，依托電表出海的成熟經(jīng)驗(yàn)，以及復(fù)用電表海外銷售渠道，公司配電產(chǎn)品出海進(jìn)程有望加速；目前小型環(huán)網(wǎng)柜已中標(biāo)中東市場項(xiàng)目，將實(shí)現(xiàn)大批量應(yīng)用。
　?。?）醫(yī)療業(yè)務(wù)：
　　我國康復(fù)醫(yī)療起步較晚，康復(fù)醫(yī)療資源供給相對滯后，從2021年開始，政策開始對于康復(fù)醫(yī)療進(jìn)行護(hù)航，未來有望伴隨醫(yī)療服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展而實(shí)現(xiàn)快速增長。公司已摸索出行之有效的單店模型，積累了豐富的連鎖復(fù)制經(jīng)驗(yàn)，目前已形成拓展準(zhǔn)入、康復(fù)投資、人才招聘3大標(biāo)準(zhǔn)化模塊，為后續(xù)醫(yī)院經(jīng)營成功提供保證。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)總收入分別為116.12/145.48/181.29億元，同比增27.63%/25.29%/24.61%；歸母凈利潤分別為19.10/23.63/27.59億元，同比增長101.44%/23.74%/16.73%；2023-2025年P(guān)E估值分別為18.77x/15.17x/13.00x，低于可比公司估值水平，首次覆蓋，予以“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：海外智能電表滲透率提升速度不及預(yù)期；配電業(yè)務(wù)海外拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。