久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：4月26日，公司發(fā)布2023及2024Q1業(yè)績(jī)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入786.4億元/同比-12.7%，歸母凈利潤(rùn)-13.3億元（上年同期為-27.6億元），扣非歸母凈利潤(rùn)-19.8億元（上年同期-25.7億元）；單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收165.5億元/同比-13.7%，歸母凈利潤(rùn)-13.8億元（上年同期-18.8億元），扣非歸母凈利潤(rùn)-16.0億元（上年同期為-19.2億元）。2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.6億元/同比-9.0%，歸母凈利潤(rùn)7.4億元/同比+4.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.0億元/同比-3.1%。
　　門店穩(wěn)步優(yōu)化，供應(yīng)鏈建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)。1）線下門店，2023年公司持續(xù)提升門店運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化尾部門店，新開門店12家、關(guān)閉門店45家、新簽約門店10家，截至期末超市業(yè)態(tài)合計(jì)1000家/同比-33家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入786.4億元/同比-12.71%；2）線上業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收161億元，相比同期保持穩(wěn)定，占比達(dá)20.5%（2022年占比17.7%）；受益于商品結(jié)構(gòu)改善及商品成本調(diào)優(yōu)，商品毛利率同比提升0.9pct；其中“永輝生活”自營(yíng)到家業(yè)務(wù)已覆蓋920家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額83.8億元，APP注冊(cè)會(huì)員數(shù)達(dá)1.15億戶/同比+13.86%，第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)已覆蓋910家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額77億元/同比+8.15%；3）數(shù)字化與供應(yīng)鏈建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)。公司以數(shù)字化、智能化全面驅(qū)動(dòng)組織流程變革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，通過供應(yīng)鏈、門店、零售平臺(tái)數(shù)字化建設(shè)實(shí)現(xiàn)降本增效；同時(shí)深耕供應(yīng)鏈，提升集采能力及商品能力，期內(nèi)自有品牌實(shí)現(xiàn)銷售額35.4億元/同比+8.26%（占比5%），聚焦生鮮標(biāo)品和永輝農(nóng)場(chǎng)的品牌打造，生鮮自有品牌同比+41.3%。
　　毛利端有所改善，費(fèi)用端有所承壓。1）毛利端，2023Q4及全年毛利率水平分別同比+1.04/+1.56pct至19.8%/21.2%，或因集采規(guī)模效應(yīng)釋放。2）費(fèi)用端，2023年公司期間費(fèi)用率合計(jì)為23.2%/同比+1.0pct，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.1/+0.1/-0.1pct至18.7%/2.4%/0.4%，主要系收入下滑導(dǎo)致費(fèi)率提升。3）全年計(jì)提資產(chǎn)減值損失5.23億、信用減值損失0.89億元，包括長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失4.36億元及閉店資產(chǎn)&銷售網(wǎng)絡(luò)減值0.87億元；全年計(jì)提營(yíng)業(yè)外支出1.67億元，包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.98億元。整體而言，公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-13.3億元（上年同期為-27.6億元），扣非歸母凈利潤(rùn)-19.8億元（上年同期-25.7億元）。
　　24Q1線上業(yè)務(wù)微增，盈利表現(xiàn)小幅優(yōu)化。1）收入端，24Q1公司新開3家門店，期末合計(jì)1003家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.6億元/同比-8.98%；線上業(yè)務(wù)營(yíng)收41億元/同比+1.99%，占比達(dá)18.92%，Q1“永輝生活”自營(yíng)APP/第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷售額21.4/19.7億元。2）盈利端，毛利率同比-0.02pct至22.85%，期間費(fèi)用率同比-0.2pct至19.4%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比分別+0.29/-0.33/-0.15pct至15.6%/2.0%/0.3%，歸母凈利率同比+0.4pct至3.4%。
　　投資建議：公司為強(qiáng)生鮮供應(yīng)鏈的線下超市龍頭，2020年下半年開始，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新型渠道來(lái)襲，公司經(jīng)營(yíng)受到一定挑戰(zhàn)；進(jìn)入2022H1以后，公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、自身經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，當(dāng)前伴隨宏觀環(huán)境恢復(fù)以及線下客流復(fù)蘇，疊加公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化，公司盈利能力有所改善。2023年，受益于經(jīng)營(yíng)提效、金融資產(chǎn)公允價(jià)值提升及資產(chǎn)減值損失減少，虧損幅度進(jìn)一步收窄。參考2023年經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整2024-2026年?duì)I業(yè)收入至810.01/834.31/859.34億元，歸母凈利潤(rùn)至-1.80/0.78/3.34億元，EPS分別為-0.02/0.01/0.04元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人力、租金成本大幅提升；拓店不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇