>> 西南證券-宋城演藝(300144)2023年年報及2024年一季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，新項目爬坡值得期待-240502
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大?。?/td>
| 1265KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。2023年，實現(xiàn)營業(yè)收入19.3億元，同比增長320.8%；由于公司參股的聯(lián)營企業(yè)花房集團(tuán)有限公司經(jīng)營情況不及預(yù)期，公司計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備8.6億元，導(dǎo)致公司歸母凈利潤為-1.1億元，若不考慮該事項的影響，公司歸母凈利潤應(yīng)為8.3億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。由于2023Q1公司旗下各個項目還屬于疫后逐步復(fù)園的準(zhǔn)備中，故營收端及利潤端增長顯著，2024Q1，實現(xiàn)營業(yè)收入5.6億元，同比增長138.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比增長317.3%；毛利率為68.8%，同比增加17.7個百分點，凈利率為45.6%，同比增加20.7個百分點。
2023年公司旗下部分項目疫后并未及時開始營業(yè)，導(dǎo)致核心項目恢復(fù)度不及2019年同期。公司旗下杭州、三亞、麗江、九寨分別實現(xiàn)營收6.5億元、1.9億元、3.2億元、0.9億元，恢復(fù)到2019年的71.3%、48.9%、96.6%。但2023年7月重新開業(yè)的上海項目表現(xiàn)亮眼，營收達(dá)1.0億元，超公司旗下九寨、張家界項目。
2023年宋城演藝與花房均已獲無保留審計報告。2023年4月公司聯(lián)營企業(yè)花房集團(tuán)因被調(diào)查涉及部分賬戶被凍結(jié)，致上市公司被出具有保留審計意見?，F(xiàn)花房集團(tuán)已繳納待結(jié)案扣押款，花房集團(tuán)所有被凍結(jié)的資金賬戶已解凍，并已正常披露年報。公司對花房集團(tuán)計提長期股權(quán)投資減值損失8.6億元，壓制公司業(yè)績釋放風(fēng)險解除。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為12.7、16.0、18.7億元。公司為國內(nèi)景區(qū)龍頭，以“主題公園+文化演藝”的經(jīng)營模式全國擴(kuò)張，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)，給予一定龍頭溢價，給予公司2024年28倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價13.44元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客流恢復(fù)或不及預(yù)期、景區(qū)經(jīng)營爬坡或不及預(yù)期、新項目進(jìn)展或不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、安全事故風(fēng)險、長期股權(quán)投資減值風(fēng)險。
|
|
