>> 東莞證券-宋城演藝(300144)2023年年報及2024年一季報點評：新項目表現(xiàn)亮眼，減值風(fēng)險下降-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：宋城演藝發(fā)布2023年年報及2024年一季報。
點評：
不考慮長期股權(quán)投資相關(guān)損益的情況下，2023年盈利初步恢復(fù)。宋城演藝2023年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.26億元，同比上升320.76%；公司歸母凈利潤為2.52億元，同比提高317.33%。其中，2023年第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元，同比增長343.02%，2023Q4公司歸母凈利潤為虧損8.97億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2023年四季度公司出現(xiàn)大額虧損導(dǎo)致全年凈利潤較低，主要系2023年公司對花房集團的長期股權(quán)投資計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。若不考慮持有花房集團公司的長期股權(quán)投資形成的投資收益以及減值損失，歸屬于上市公司股東的凈利潤82,940.07萬元，去年同期同口徑下為-12,946.50萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額141,878.11萬元，同比增長327.40%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.6億元，同比提高138.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比提高317.3%。
花房集團恢復(fù)正常營業(yè)，減值風(fēng)險下降。2023年，公司聯(lián)營企業(yè)花房集團參股25%的公司被警方調(diào)查，涉及花房集團公司部分賬戶被凍結(jié)資金1.361億元。受公司對花房集團長期股權(quán)投資的價值等無法確定影響，立信會計師事務(wù)所對宋城演藝2022年年度審計報告發(fā)表了保留意見。截至2024年4月28日，花房集團、宋城演藝均已發(fā)布2023年年報，且獲取了審計師出具無保留意見的審計報告。2023年，公司對花房集團計提了大額減值，減值后花房集團評估值已經(jīng)接近其凈資產(chǎn)價值，2024年一季度花房集團已恢復(fù)盈利，預(yù)計后續(xù)再次計提大額減值的風(fēng)險較小。
廣東千古情開業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期。2024年2月10日，廣東千古情景區(qū)開業(yè)，《廣東千古情》連續(xù)多天單日上演9場，打破新開業(yè)“千古情”多項記錄?！稄V東千古情》開業(yè)至今日均場次超過5場，作為非旅游目的地的佛山項目，營業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期。若廣東千古情在2024年保持強勁態(tài)勢，有望成為城市演藝的重點模式得到進一步復(fù)制推廣。
給予公司“增持”的投資評級。公司2023年再次計提大額減值后長期股權(quán)投資相關(guān)風(fēng)險已大幅降低，2024年一季度各成熟項目表演場次有所增加，西安、上海等項目整改后反饋較好，佛山項目開業(yè)后打破多項“千古情”記錄，城市演藝模式有望逐步復(fù)制推廣，2024年各千古情項目有望恢復(fù)正常運營。預(yù)計公司2024/2025年的每股收益分別為0.43/0.58元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.04/18.73倍，給予公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：園區(qū)客流恢復(fù)不及預(yù)期、自然災(zāi)害影響客流、消費意愿偏好變化、新開項目業(yè)績爬坡低于預(yù)期等。
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