>> 西南證券-溫氏股份(300498)2023年年報點評：規(guī)模逆勢增長，養(yǎng)殖成績持續(xù)好轉(zhuǎn)競爭力增強-240504
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐卿 |
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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。公司2023年實現(xiàn)營收899.21億元，同比+7.4%，歸母凈利虧損63.90億元，同比-220.81%。2024Q1實現(xiàn)營收218.48億元，同比+9.38%，歸母凈利虧損12.36億元，同比減虧55.03%。
點評：規(guī)模逆勢增長，養(yǎng)殖成績持續(xù)好轉(zhuǎn)競爭力增強。公司利潤同比出現(xiàn)大幅下降主要原因系報告期內(nèi)黃羽雞價格總體相對低迷，豬價持續(xù)低迷。2023年公司銷售肉豬2626萬頭，同比增長46.65%，收入462.56億元，同比增長12.67%，毛豬銷售均價14.81元/公斤，同比下降22.26%；銷售肉雞11.83億只，同比增長9.51%，收入346.95億元，同比增長2.21%。2024一季度分業(yè)務(wù)來看，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損約9億元。養(yǎng)雞業(yè)務(wù)在低迷行情下，一季度仍實現(xiàn)微利。2024Q1生豬行情仍處低谷，公司生豬及肉雞養(yǎng)殖成績持續(xù)改善，帶動公司虧損收窄。
公司生豬產(chǎn)能穩(wěn)步發(fā)展，養(yǎng)殖成績持續(xù)改善。2023年公司銷售肉豬2626萬頭，同比增長46.65%。截至3月末，公司能繁母豬約155萬頭，后備母豬較為充足。3月份，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)PSY已提升至23左右；豬苗生產(chǎn)成本約370元/頭；肉豬上市率92%。一季度，公司養(yǎng)豬成本控制較為理想。一季度肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至7.6元/斤左右，季度環(huán)比下降0.5元/斤左右。其中3月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至7.4元/斤左右。公司2024年肉豬銷售目標(biāo)為3000-3300萬頭，相比2023年增加400-700萬頭。目前公司肉豬有效飼養(yǎng)能力已提升至3500萬頭以上。
黃雞養(yǎng)殖穩(wěn)步發(fā)展，高景氣度具有可持續(xù)性。2023年公司銷售肉雞11.83億只，同比增長9.51%。一季度毛雞出欄完全成本降至6.4元/斤左右，其中3月份已降至6.3元/斤左右。黃雞行業(yè)當(dāng)前產(chǎn)能低位，高景氣度具有可持續(xù)性。全周期看，公司每只雞可盈利2-3元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年EPS分別為1.09元、1.69元、1.35元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為18/11/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、養(yǎng)殖端突發(fā)疫情等風(fēng)險
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