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公司披露2023年年報(bào)和2024年1季報(bào)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入899.02億元，同比增長7.40%，歸屬凈利潤-63.90億元，同比下滑220.81%，EPS-0.97元，加權(quán)平均ROE-17.60%。受毛豬、毛雞價(jià)格低迷影響，公司2023年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)虧損，肉雞業(yè)務(wù)微利。利潤分配預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。公司2024年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.42億元，同比增長9.37%，歸屬凈利潤-12.36億元，同比增長55.04%。截止2024年1季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為63.37%，財(cái)務(wù)相對穩(wěn)健。
　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)降本增效，出欄規(guī)模穩(wěn)健增長。公司2023年銷售肉豬（含毛豬和鮮品，毛豬占96%以上）2626.22萬頭，同比增長46.65%，占全國生豬總出欄量3.6%；毛豬銷售均價(jià)14.81元/公斤，同比下降22.26%；實(shí)現(xiàn)銷售收入462.56億元，同比增長12.67%。公司不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，肉豬生產(chǎn)成績持續(xù)向好，養(yǎng)殖成本持續(xù)降低，2023年公司毛豬成本同比下降3.44%。截至2024年1季度末，公司能繁母豬約155萬頭，公司肉豬有效飼養(yǎng)能力已提升至3500萬頭以上。
　　肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)生產(chǎn)指標(biāo)保持良好。公司2023年銷售肉雞11.83億只（含毛雞、鮮品和熟食，毛雞占85%以上），同比增長9.51%，占全國肉雞（包括白羽、黃羽和小型白羽肉雞）總出欄數(shù)量9.1%；實(shí)現(xiàn)銷售收入346.95億元，同比增長2.21%；毛雞銷售均價(jià)13.69元/公斤，同比下降11.51%。公司肉雞業(yè)務(wù)生產(chǎn)持續(xù)保持穩(wěn)定，核心生產(chǎn)成績指標(biāo)保持良好，2023年毛雞成本同比下降0.66%。
　　公司2024年1季度銷售肉豬717.99萬頭，同比增長28.32%，實(shí)現(xiàn)銷售收入123.09億元，同比增長24.45%；銷售肉雞2.67億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長0.2%，實(shí)現(xiàn)銷售收入76.51億元，同比減少1.01%。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤21.71/119.88/122.34億元，對應(yīng)EPS為0.33/1.80/1.84元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024/2025年P(guān)E為59倍/11倍，維持“買入-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬和家禽疫情風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖基地遭遇自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)