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事件：
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告和2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.08億元，同比-6.64%，歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比-88.55%。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.66億元，同比+2.38%，歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比+117.57%，同比扭虧為盈。
　　產(chǎn)品降價(jià)業(yè)績(jī)短期承壓，2024Q1同比扭虧為盈
　　2023年公司毛利率為15.46%，同比下降4.04pct;凈利率為0.21%,同比下降6.60pct；23年負(fù)極市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，受產(chǎn)品降價(jià)影響以及石墨化加工費(fèi)價(jià)格變化相對(duì)滯后，公司2023年盈利能力承壓；相比23年前三季度虧損的狀態(tài)，2023Q4盈利能力逐漸修復(fù)，全年實(shí)現(xiàn)正向盈利。2024Q1公司毛利率為17.40%，同比提升9.55pct，凈利率為3.84%，同比提升17.63pct，同比扭虧為盈。
　　負(fù)極產(chǎn)銷持續(xù)放量，穩(wěn)步推進(jìn)海內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)
　　2023年公司負(fù)極產(chǎn)品產(chǎn)量為14.35萬(wàn)噸，同比+14.38%，銷量為14.11萬(wàn)噸，同比+23.84%，產(chǎn)銷率為98.34%，維持高位。2024年公司將穩(wěn)步推進(jìn)云南中科星城年產(chǎn)10萬(wàn)噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目一期以及海外負(fù)極材料生產(chǎn)基地的規(guī)劃及建設(shè)，公司有望通過(guò)提高石墨化自給率和產(chǎn)線綠色智能化水平等途徑實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　磁電裝備業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?br>　　2023年公司磁電裝備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，同比+30.24%。公司磁電裝備業(yè)務(wù)與鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)具備協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)，可開發(fā)出適用于鋰電生產(chǎn)過(guò)程中的自動(dòng)化電氣控制設(shè)備、新一代全自動(dòng)智能型石墨化爐等鋰電專用設(shè)備。隨著公司磁電裝備業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)線拓展和業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為59.32/73.25/90.86億元，同比增速分別為20.88%/23.49%/24.03%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.68/5.73/9.17億元，對(duì)應(yīng)增速分別為781.64%/55.88%/60.03%，EPS分別為0.51/0.79/1.27元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為20/13/8倍,建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：負(fù)極市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓Ｍ猱a(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。