>> 中信建投-中科電氣(300035)負(fù)極獲海外客戶定點，海外占比有望持續(xù)提升-240301
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許琳 |
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核心觀點
湖南中科電氣股份有限公司控股子公司湖南中科星城石墨有限公司于近日與海外某國際知名車企旗下電池子公司簽訂《Nomination Agreement》（《定點協(xié)議》，公司控股子公司將為該國際客戶定點供應(yīng)鋰離子電池負(fù)極材料產(chǎn)品。海外市場是公司的重要戰(zhàn)略市場，目前已經(jīng)對韓國SKOn、LGES均實現(xiàn)了批量供貨，本次獲得國際客戶定點，是公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)海外市場開拓的又一重大突破，將進(jìn)一步提高公司海外市場占比和國際化水平，有利于增強(qiáng)公司在新能源鋰離子電池負(fù)極材料領(lǐng)域的綜合競爭力。
事件
湖南中科電氣股份有限公司控股子公司湖南中科星城石墨有限公司于近日與海外某國際知名車企旗下電池子公司簽訂《Nomination Agreement》（《定點協(xié)議》，公司控股子公司將為該國際客戶定點供應(yīng)鋰離子電池負(fù)極材料產(chǎn)品。
簡評
在SK、LG等海外客戶基礎(chǔ)上客戶拓展覆蓋持續(xù)加大
海外市場是公司的重要戰(zhàn)略市場，目前已經(jīng)對韓國SKOn、LGES均實現(xiàn)了批量供貨，本次獲得國際客戶定點，是公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)海外市場開拓的又一重大突破，將進(jìn)一步提高公司海外市場占比和國際化水平，有利于增強(qiáng)公司在新能源鋰離子電池負(fù)極材料領(lǐng)域的綜合競爭力。
23年價格下滑、高價庫存影響凈利潤，降本增效助力盈利逐步改善
2023年公司主要產(chǎn)品石墨類負(fù)極材料的市場銷售價格較期初出現(xiàn)一定幅度下降，同時，疊加消耗上年度高價庫存帶來的成本壓力，對當(dāng)期凈利潤帶來較大影響，對此，2023年公司采取一系列降本增效措施，隨著公司新增產(chǎn)能建設(shè)項目的推進(jìn)，石墨化自給率已達(dá)到70%以上，盈利能力逐季度得到改善，全年實現(xiàn)正向盈利。
投資建議：公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展、國內(nèi)及歐美市場新能源車銷量增長將持續(xù)提升負(fù)極出貨，但國內(nèi)負(fù)極短期供給端較為充足，價格端仍存不定因素，我們預(yù)計公司2023、24年公司歸母凈利潤0.4億元、2.5億元，對應(yīng)PE160、25倍。
風(fēng)險分析
1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期造成公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期：銷量端可能受到宏觀環(huán)境變化、階段性需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、環(huán)保要求等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
2）原材料價格如鋰等金屬上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。
3）公司重點項目拓展不及預(yù)期，新能源行業(yè)發(fā)展需求，重點項目的推進(jìn)是產(chǎn)能、成本和技術(shù)綜合競爭力的載體，重點項目拓展不及預(yù)期有可能使得公司競爭力下降。
4）單位盈利下滑及公司減值超預(yù)期：鋰電負(fù)極產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤影響因素主要系單位盈利及出貨量，如果下游需求不及預(yù)期或者公司市場份額下滑較大則導(dǎo)致出貨量不及預(yù)期影響業(yè)績；單位盈利變化主要系負(fù)極的供需格局及公司的市場競爭策略，如果市場上負(fù)極產(chǎn)能投產(chǎn)超預(yù)期或者公司的價格策略導(dǎo)致報價下降則影響公司的單位凈利不及預(yù)期。另一方面，如果公司庫存管理情況不及預(yù)期，則有可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)大幅減值導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期。
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