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事項(xiàng)：
　　公司公布2023年三季報(bào)，截至2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.22億元，同比-5.95%；歸母凈利潤(rùn)-0.56億元，同比-113.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.27億元，同比-105.90%。銷售毛利率為12.85%，銷售凈利率為-2.63%。
　　公司2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.88億元，同比-24.79%；歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比-57.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比-53.39%。銷售毛利率為16.74%，環(huán)比+3.73pcts；銷售凈利率為4.40%，環(huán)比+4.87pcts。
　　評(píng)論：
　　三季度各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好，盈利Q3接續(xù)Q2向上。截至Q3公司歸母凈利潤(rùn)為-0.56億元，較半年報(bào)的-1.25億元，虧損縮窄；銷售毛利率、凈利率逐季改善。2023年公司Q1/Q2/Q3銷售毛利率分別為7.85%/13.01%/16.74%，銷售凈利率分別為-13.79%/-0.47%/4.40%，Q3銷售凈利率已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。隨著公司存貨量進(jìn)一步減少、存貨結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。存貨賬面價(jià)值由年初的29.53億元降至報(bào)告期末的21.15億元，降幅28.37%，存貨結(jié)構(gòu)更趨合理。
　　負(fù)極產(chǎn)品產(chǎn)能均穩(wěn)步推進(jìn)，海外拓展加速。負(fù)極方面，貴安新區(qū)基地項(xiàng)目一期處于產(chǎn)能放量階段，云南曲靖基地項(xiàng)目積極推進(jìn)，相關(guān)產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司其他新增產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目正按計(jì)劃結(jié)合客戶需求穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。隨著公司新增產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)，石墨化自給率已達(dá)到70%以上。儲(chǔ)能方面負(fù)極產(chǎn)品已經(jīng)批量供應(yīng)，快充類負(fù)極產(chǎn)品已成功在客戶端得到批量應(yīng)用。海外方面，目前韓國(guó)SKOn、LGES均實(shí)現(xiàn)了批量供貨，其他海外客戶的開(kāi)拓正按計(jì)劃進(jìn)行。
　　股份回購(gòu)彰顯公司業(yè)績(jī)信心。2023年9月28日，公司發(fā)布了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告》，擬使用自有資金以不超過(guò)16元/股的價(jià)格集中競(jìng)價(jià)?；刭?gòu)資金總額為1-2億元，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份625萬(wàn)-1250萬(wàn)股，約占公司當(dāng)前總股本0.86%-1.73%?；刭?gòu)的公司股份將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。
　　投資建議：公司短期受原材料波動(dòng)影響，上半年總體虧損。但Q2已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，Q3盈利繼續(xù)增厚。隨著公司庫(kù)存結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能擴(kuò)張和海外市場(chǎng)的拓展，預(yù)計(jì)公司盈利水平將恢復(fù)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別為0.05/4.84/6.48億元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；石墨化配套程度不及預(yù)期；負(fù)極行業(yè)供需惡化風(fēng)險(xiǎn)等