>> 華創(chuàng)證券-中科電氣(300035)2023年中報點評：Q2業(yè)績環(huán)比改善，高價庫存導(dǎo)致盈利承壓-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1046KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,何家金 |
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事項：
公司公布2023年中報。2023H1公司實現(xiàn)營收22.34億元，同比+9.92%；歸母凈利潤-1.25億元，同比-147.51%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.11億元，同比-139.13%。銷售毛利率為10.60%，同比-12.80pct；銷售凈利率為-6.67%，同比-19.50 pct。
評論：
出貨量保持增長，但上半年盈利能力承壓。受新能源汽車市場波動、年初銷售淡季、外協(xié)石墨化加工價格下降、行業(yè)去庫存等諸多因素綜合影響，負極材料市場需求增速放緩。而公司2023年上半年鋰電負極板塊實現(xiàn)營業(yè)收入206,773.58萬元，同比增長10.23%；實現(xiàn)負極材料出貨量60,263.54噸、確認收入數(shù)量57,740.57噸，同比分別增加24.51%和26.91%，仍然保持較好增長。此外公司2022年底庫存規(guī)模較大，而負極產(chǎn)品持續(xù)跌價擠壓公司單噸盈利，上半年壓力較大。
盈利能力較Q1修復(fù)，現(xiàn)金流明顯改善。2023 Q1受當期計提存貨跌價準備影響，歸母凈利潤-1.35億元；2023Q2歸母凈利潤0.10億元，環(huán)比增長107.68%，盈利能力較Q1得到一定修復(fù)。公司Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-1.96億元，Q2為+1.71億元，環(huán)比+186.92%，得到了較大的改善。
磁電裝備業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司密切配合自身鋰電負極產(chǎn)能擴建需求，優(yōu)化完善鋰電自動化電氣控制設(shè)備、鋰電材料除磁裝備、立式高溫反應(yīng)釜等鋰電專用設(shè)備的品類和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。本報告期內(nèi)公司磁電裝備板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長6.27%；獲得發(fā)明專利1項、實用新型專利15項，另有55項正在申請并獲得受理的專利。
投資建議：公司短期受原材料波動影響上半年總體虧損，但2023Q2已經(jīng)扭虧為盈，隨著公司庫存消化，預(yù)計公司將恢復(fù)到合理的盈利水平。我們調(diào)整公司2023-2025歸母凈利潤預(yù)期分別為0.05/4.84/6.48億元（原預(yù)測23-25年為3.95/7.47/9.17億元），維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；石墨化配套程度不及預(yù)期；負極行業(yè)供需惡化風險等
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